Логотип Парус Инвестора
Парусник
Цена деления цифровой шкалы
Актуальные заметки



Инвестиционный рейтинг. Быть ли росту?

Эдуард Ланчев
11.02.2005




Так уж получилось, что первая актуальная заметка после столь долгого перерыва выходит в столь знаменательный момент. Почти две недели назад последнее из трех крупнейших мировых рейтинговых агентств Standard & Poor's присвоило России инвестиционный рейтинг BBB-.

С одной стороны данное событие ждали так долго, что уже устали ждать, и рынком оно воспринималось как факт, который все равно свершится. С другой стороны считается, что S&P настолько авторитетен в мировом инвестиционном сообществе, что некоторые крупные инвесторы без его оценки не готовы были инвестировать в Россию, как страну с инвестиционным рейтингом. Поэтому этот знак был весьма положительно воспринят рынком.

Однако, рейтинг был присвоен с большой задержкой и серьезными оговорками. Складывается такое ощущение, что либо агентство пошло на это не по своей воле, либо "сделало хорошую мину, при плохой игре".

Существует следующее предположение. После того, как Россия досрочно рассчиталась с долгами МВФ, наступила очередь расплачиваться с "Парижским клубом". При этом Россия могла попросить скидку за досрочное погашения долга, либо его части. Для страны с инвестиционным рейтингом скидка не полагается. Теперь инвестиционный рейтинг у России есть от всех агентств! Дисконт не дали.

Как отразится в краткосрочной и долгосрочной перспективе присвоение рейтингов на котировках российских акций? Давайте проанализируем поведение котировок после присвоения рейтингов агентствами Moody's и Fitch. Рассмотрим график индекса РТС (weekly). Первое, что бросается в глаза, после присвоения инвестиционных рейтингов индекс в последующие несколько недель падал на 20% в обоих случаях.


Moody's и Fitch


Что ждет наш рынок сейчас после присвоения рейтинга S&P? Ответ напрашивается сам собой: падение. Но это видят все и думают, что упадет, многие. Возникает вопрос, а какие еще есть основания для того, чтобы пойти вниз, а не вверх? Только то, что мы падали два раза перед этим? Этого мало. Есть ли шанс на рост? Рассмотрим ситуацию подробнее.

Начиная с 99-ого года мы были на глобальном растущем тренде. И 2003 год, как мне помнится, был наполнен ожиданием присвоения нам инвестиционного рейтинга в конце, либо начале 2004 года. И хотя причиной роста было не столько это, сколько фундаментальные причины (рейтинг лишь признание этих причин), откат после присвоения рейтинга выглядит вполне логичным в стиле "покупай слух, продавай факт". Но в конечном итоге рост продолжился и составил относительно уровня на момент присвоения рейтинга 28%.

Рост начала 2004 года был сломлен "делом Юкоса" и рынок до сих пор еще не может оправиться от этого. Поэтому присвоение рейтинга Fitch было воспринято крупными игроками, как создание рынка для продолжения больших продаж. С того времени индекс не поднимался выше значений на момент присвоения рейтинга. С другой стороны прошло не так уж и много времени.

После присвоения рейтингов Moody's и Fitch падения продолжались по месяцу, а восстановление позиций в первом случае заняло три месяца. Восстановление позиций после отката за присвоением рейтинга Fitch идет уже два месяца и еще не закончилось. В запасе у рынка есть еще месяц. И именно в этот момент выходит очередной рейтинг от S&P, что скорее вписывается в картину роста котировок, чем падения.

Поэтому тем, кто наращивает короткие продажи на новостях от S&P следует быть очень осторожными. Вероятность продолжения движения вверх велика.



Все актуальные заметки:
19.01.08 Чтоб нам так жить
24.12.08 Антикризис. Полный улёт!
20.12.08 Бизнес в кризис - 2.
20.12.08 Бизнес в кризис
19.12.08 Но есть и положительные новости
18.12.08 Делаем ставки: евро вверх, нефть вниз, квартиры на месте
17.12.08 Что ждет российские акции в ближайшее время?
16.12.08 Чей это кризис?
16.12.08 Он все же произошел
15.12.08 Упал прогноз
12.12.08 В США большие небоскребы и финансовые пирамиды
11.12.08 Когда кризису конец?
10.12.08 Нефть, бензин, пробки и доллар
10.12.08 Добастовались
09.12.08 Что нам Standard & Poor's?!
08.12.08 От благоденствия к кризису
05.12.08 И когда же к нам вернутся инвесторы?
28.11.05 Новый год приближается
23.05.05 История повторяется?
05.03.05 Странные подарки весны
18.02.05 Продать Газпром, купить Роснефть?
11.02.05 Инвестиционный рейтинг. Быть ли росту?
16.09.01 Вместе с небоскребами рухнула надежда на "мягкую посадку"
24.06.01 На рынке грядут структурные изменения
15.04.01 Разогрев перед трендом или всплески в период болтанки?

Архив недельных обзоров 2000-2001




На правах рекламы: