Логотип Парус Инвестора
Парусник
Цена деления цифровой шкалы
Библиотека

Учебник по дэйтрейдингу. Низкорискованные высокоприбыльные стратегии для торговли акциями и фьючерсами

Льюис Борселино


Глава 8

Торговля NASDAQ

Какие образы приходят на ум, стоит только произнести слово «NASDAQ»? В 1999 году возникала ассоциация с птицей высокого полета, класса F-18, рассекающей небесные выси. NASDAQ Composite завершил 1999 год умопомрачительным взлетом на 85,59% по сравнению с предыдущим годом. На рынке царили компании Интернета; технология была ключом к настоящему и будущему.  Затем наступил 2000 год. Казалось, коллективная инвестиционная публика забыла некоторые из самых основных, фундаментальных уроков — «то, что повышается, должно понизиться», «деревья не растут до неба» и «там, где есть потенциал высоких доходов, есть и соразмерно повышенный риск».

В 2000 году, когда коэффициенты цена/прибыль компаний NASDAQ выражались трехзначными числами, наступило от-резвление. К концу того же года NASDAQ Composite потерял 39,29%.  Спад продолжился и в первом квартале 2001 года, а фразы типа «технокрах» («teeh wreck») вошли в обиходный лексикон. По состоянию на конец первого квартала 2001 года, NASDAQ Composite потерял 25,1% по сравнению с четвертым кварталом 2000 года и был на 59,80% ниже, чем в первом квартале 2000 года.  Заоблачный летун, похоже, рухнул с небес на землю.

Есть несколько причин этого снижения, начиная с лопания пузыря «dotcom» и кончая нервозностью в экономике вообще и технологическом секторе в частности. Но особого внимания заслуживает одно обстоятельство, а именно, сама природа этого индекса и его недавнего поведения. Акция или индекс с высокой волатильностью всегда совершает дикие циркуляции. Проблема NASDAQ, технически говоря, в том, что верхненаправленный и нижненаправленный всплески, имевшие место за последние два года, означают, что они могут прекрасно повториться и в будущем.  Нервные инвесторы, обжегшиеся на этом — а некоторые потеряли десятки тысяч долларов на запросах маржи по злополучным акциям NASDAQ, не стремятся снова появляться на этом рынке. Поэтому не удивительно, что этот рынок расходует немало энергии, пытаясь оттолкнуться вверх, и, вероятно, переживет немало «соскальзываний» назад вниз. Тем временем среди опасений спада и, несмотря на некоторые активные действия Федеральнойрезервной системы, NASDAQ все еще находится ниже (по состоянию на время написания этой книги в апреле 2001 года) уровня 3000, а уж от уровня 5000 остались лишь отдаленные воспоминания.  Означает ли это, что все откажутся от NASDAQ как индекса или от акций, символы которых состоят, по крайней мере, из четырех букв (это характерный признак акций NASDAQ)? Конечно, нет. Но перед входом на этот рынок или продолжением торговли на нем должна рассматриваться его общая динамика.

В этой главе рассмотрены следующие ключевые вопросы:

  • Отслеживание индекса ключевых акций с целью более точного прогнозирования настроений и направления дан ного индекса.
  • Использование подиндексов, например, индекса полупро водников (SOX), в качестве инструментов, помогающих прогнозировать поведение в данный день более широкого индекса NASDAQ.
  • Как NASDAQ влияет на два других главных индекса —S&P и Dow.

Фьючерсы NASDAQ основаны на значении индекса NASDAQ 100 (NDX), представляющего крупнейшие и наиболее активные нефинансовые американские и международные ценные бумаги, котируемые на NASDAQ, на основе их рыночной капитализации.  NASDAQ ежеквартально пересматривает состав этого индекса, корректируя вес индексных компонентов. Например, по состоянию на 25 апреля 2001 года, пятью крупнейшими акциями NASDAQ 100 с соответствующими долями в индексе были:

1. Microsoft (MSFT) 10,37%

2. Intel Corp (INTC) 5,74%

3. Qualcomm (QCOM) 4,52%

4. Cisco Systems (CSCO) 3,49 %

5. Oracle (ORCL) 3,3%

(Чтобы посмотреть NASDAQ 100 и его компоненты, зайдите на вебсайт Nasdaq/American Stock Exchange по адресу www.amex.com и щелкните по Market Activity, чтобы просмотреть Market Indices.) Другой известный индекс NASDAQ — NASDAQ Composite — измеряет все американские и зарубежные обыкновенные акции, котируемые на NASDAQ. Этот индекс взвешен по рыночной стоимости, то есть каждая компания влияет на индекс пропорционально своей рыночной стоимости. Последняя рассчитывается умножением общего количества неоплаченных акций на цену последней сделки с ними.  Поэтому наибольшим весом в этом индексе располагают компании, чьи акции котируются по самому высокому курсу и имеющие наибольшее число неоплаченных акций. В настоящее время NASDAQ Composite включает в себя более 5,000 компаний. Это делает его самым большим фондовым индексом. (Индекс Dow для акций промышленныхкомпаний основан на 30 акциях, a S&P 500 — как видно из названия — основан на 500 акциях.) По своей природе фьючерсы NASDAQ очень волатильны, отражая колебания составляющих их акций, доминирующих в этом индексе.

Волатильность фьючерсов NASDAQ в три раза

184 ТОРГОВЛЯ NASDAQ больше, чем фьючерсов S&R Иными словами, на основе одной только волатильности — не на стоимости контрактов — контракт на фьючерсы NASDAQ эквивалентен торговле тремя фьючерсами S&P.

ВЗЛЕТ НА РАКЕТЕ...

Каково трейдеру испытать такую волатильность? Если представить себе, что контракт S&P реактивный самолет, то NASDAQ ракета. NASDAQ быстро меняет направление, не теряя скорость. Поэтому NASDAQ может совершать более крупные и более быстрые движения. Иногда это означает больший шанс получения прибыли (так как трейдеры живут волатильностью). Но это также означает, что ложные движения могут быть значительнее, и рост, на который вы рассчитывали, может испариться так же быстро, как и материализовался. И все же именно волатильность NASDAQ главный фактор, объясняющий привле-кательность торговли этим рынком.

На TeachTrade.Com мы публикуем внутридневные комментарии по фьючерсам фондовых индексов по итогам движений фьючерсов S&P и фьючерсов NASDAQ. Фьючерсы NASDAQ 100, основанные на значении базового индекса NASDAQ 100, торгуются на Чикагской торговой бирже в яме и с электронным доступом. На TeachTrade.Com фьючерсный рынок NASDAQ отслеживается и анализируется моим партнером Брэдом Салли-ваном, очень одаренным и опытным трейдером, а также группой работающих с ним младших трейдеров.  Бывший фондовый трейдер, Брэд, использует некоторые ключевые акции как индикаторы поведения NASDAQ. Его способность смотреть на рынок с различных точек зрения — один из отличительных признаков его успеха. Он воплощает в себе дисциплину и сосредоточенность, так необходимые для преуспевающего трейдера.

Брэд на 100% экранный трейдер. Шести футов пяти дюймов роста, он был импозантной фигурой в течение того небольшого периода, когда работал в торговой яме, где физические данные дают определенное преимущество. Если вы на голову и плечи выше толпы брокеров — в случае Брэда в буквальном смысле, — вас легче заметить, когда вы хотите совершить сделку. Но после краткого набега на операционный зал Чикагской торговой биржи, главным образом чтобы испытать, что представляет из себя живой рынок прежде, чем он станет полностью электронным, Брэд зарабатывает на жизнь на экране своего компьютера, где легче отслеживать множественные рынки, направлять и контролировать деятельность младших трейдеров на рынке, и публиковать в течение дня комментарии на вебсайте TeachTrade.Com.  Как объясняет Брэд, для торговли фьючерсами NASDAQ вы должны отслеживать поведение «большой пятерки» — пяти лучших акций NASDAQ 100. На момент написания данной книги — это Microsoft, Intel, Qualcomm, Cisco и Oracle. Вместе эти пять акций составляют более 25% капитализации всего индекса. То, что происходит с этими пятью акциями, наиболее сильно влияет на весь индекс. Следовательно, совершенно очевидно, вы должны ежедневно понимать и знать движения этих пяти акций.

Давайте возьмем один из комментариев Брэда на TeachTrade.Com, опубликованный на сайте днем в пятницу, 9 февраля 2001 года. «Мы имеем поддержку CSCO между 28,50 и 28, уходящую корнями в 1999 год. Если она не удержится и акция закроется ниже, целью перемещения станет 22, а это потащит за собой NDX».  Этот комментарий означает, что если CISCO провалилась бы в критической зоне поддержки между 28,50 и 28 долл., которая держалась с 1999 года, то акция, вероятно, направилась бы к уровню 22 долл.  Существуют многочисленные примеры из недавней истории NASDAQ о воздействии, которое одна акция может оказать на весь индекс. Возьмем пример из новейшей истории: после закрытия 17 апреля Intel сообщила превзошедшие ожидания данные о чистой прибыли в первом квартале и сделала оптимистические комментарии по поводу второй половины года. (“Stocks Expected to Surge Out of the Gate, by Haitham Haddadin, Reuters News Agency, April 18, 2001.)

На силе и оптимизме новостей Intel индекс NASDAQ, закрывшийся 17 апреля на 1923, открылся 18 апреля на 2005. В тот же день Федеральная резервная система неожиданно урезала процентные ставки на 50 базисных пунктов, что еще больше подтолкнуло рынок вверх, забросив NASDAQ к максимуму 2129 прежде, чем весь день закрылся на 2079 (см. рис. 8.1.).  Затем следуют новые хорошие новости и предположение, что во втором квартале 2001 года будет достигнуто «основание» и что для остальной части года перспектива будет менее серой, чтобы не сказать — розовой. (“Many high-tech firms say Q2 the bottom for profits,” April 20, 2001, Reuters News Agency.)

Но когда приходит время анализа широкого рынка или проведения внутридневной сделки, то применяется та же мера предосторожности: никогда не пытайтесь поймать вершину или основание. К тому времени, когда были опубликованы данные о доходах Intel и ее перспективах, а Федеральная резервная система совершила то, что совершила, рынок как будто забыл все, что было с CISCO, выпустившей 17 апреля предупреждение о возможном снижении доходов.


НЕ ЛОВИТЕ ВЕРШИНЫ И НИЗШИЕ УРОВНИ

Ясное дело, рынок имеет собственные желания и прихоти.  Единственный способ узнать, что низший уровень цены действительно достигнут — на краткосрочном или долгосрочном рынке, — это дождаться, когда рынок через какое-то время сам это докажет.

Огромное количество людей в первом квартале 2001 года говорили:

«Это должно быть «дном», a NASDAQ в апреле ушел еще ниже. Именно поэтому — и особенно на ультра-волатильных рынках типа NASDAQ — жизненно важно помнить, что каждый день, каждая сделка имеет свою собственную динамику.

Как отмечал Брэд в еженедельном обзоре на TeachTrade.Com «Week in Review» от 21 апреля 2001 года, результаты этой недели Intel-FOMC неоспоримы. NASDAQ 100 поднялся на 36% от своего минимума ранее в том же месяце, а опережающий индекс полупроводников (SOX) подскочил почти на 50%.

Хотя спекулятивная лихорадка не совсем охватила рынок, было такое чувство, что худшее позади, — писал Брэд. — И хотя это чувство может быть правильным и указывать на то, что мы желали на протяжении многих прошлых недель, есть тут кое-что очень тревожное: это скорость данного восходящего движения... Конечно, каждый должен заинтересоваться и чрезвычайно обеспокоиться феноменом, происходящим с NASDAQ. Несмотря на массовое снижение курсов отдельных акций, общие оценки остались чрезвычайно высокими... Это побуждает нас задаться вопросом, как далеко вверх еще можно пройти?  К моменту выхода этой книги апрельское перемещение уже станет достоянием истории, и, кто знает, какие новые движения совершит рынок. Не будем пытаться делать здесь какие-либо прогнозы, но одно очевидно, если взглянуть на стереотипы прошлого. NASDAQ остается волатильным, быстрым рынком.

Он перемещается в ответ на отдельные сообщения или преду-преждения о доходах, не обращает внимания на другие и обладает эмоциональным характером, могущим колебаться от эйфории до черного пессимизма.

Вот почему, если вы собираетесь торговать NASDAQ или акциями NASDAQ, вы не можете торговатьв вакууме. Все рыночные силы оказывают то или иное влияние, иной раз в противоположных направлениях. 17 апреля, например, CISCO на короткое время приглушила рынок, который чуть позже отбросил эту новость, а затем взмыл на Intel. Именно поэтому вы должны применять интегрированный подход к подготовке и исполнению сделок.

АКЦИИ, ЗА КОТОРЫМИ НАДО НАБЛЮДАТЬ

Когда речь заходит о торговле фьючерсами NASDAQ, один из наиболее часто задаваемых вопросов, какие акции надо отслеживать.  Ответ — это зависит от конкретного дня. Как мы рассказали в приведенных выше примерах, если появляется новость по одной из главных акций — типа CISCO, Intel или Microsoft, — это оказывает на рынок, по крайней мере, психологическое воздействие как положительное, так и отрицательное. Но, чтобы последовало «продолжение», важно видеть, какие еще акции данного сектора (биотехнология, полупроводники, сети и т. д.) затронуты. То есть если полупроводниковую акцию затрагивает озабоченность ростом будущих доходов и прибылей, это может быть либо проблемой отдельной компании, либо признаком состояния всей отрасли.

На таком доминируемом технологией рынке, как NASDAQ, жизненно важно смотреть дальше отдельной акции на то, что происходит со всем сектором, в котором она находится. Поэтому, когда вы торгуете индексом акции, одной из ключевых задач должно быть изучение этих акций почти так же, как вы изучали бы сам индекс. В частности, вы должны отслеживать внутридневные уровни поддержки и сопротивления этих ключевых акций. Если одна или больше этих эталонных акций пробивается вниз сквозь критический уровень поддержки или начинает расти выше ключевого сопротивления, можно ожидать некоторое воздействие этого и на весь индекс. Вновь напоминаю: самое большое влияние оказывают крупнейшие акции индекса. Поэтому, когда с ними что-то происходит, сотрясение чувствуется во всем индексе.  Есть и другие индикаторы, действующие как «представители» общего поведения индекса NASDAQ. Среди них:

  • Полупроводниковый индекс (SOX): торгуется на Фила дельфийскойфондовой бирже. Этот взвешенный по цене индекс состоит из 16 акций американских компаний, за нимающихся дизайном, оптовым сбытом, производством и продажей полупроводников. Индекс, по данным биржи, установлен на начальное значение 200 1 декабря 1993 года, и разбит в соотношении два-к-одному 24 июля 1995 года.
  • Сектор Интернет PHLX/The Street.Com (DOT): торгуется на Филадельфийской фондовой бирже. Это взвешенный по долларовой стоимости индекс, составленный из акций 24 ведущих компаний, занятых в торговле, услугах и про граммном обеспечении Интернета. DOT установлен на начальное значение 200 30 сентября 1998 года.
  • Индекс биотехнологии NASDAQ (IXBT): содержит акции компаний, занятых внедрением результатов биомедицин ских исследований. Созданный 1 ноября 1993 года, этот индекс начал торговаться с базового значения 200.
  • Индекс сетевых компаний Amex (NWX): индекс акций се тевых компаний, крупнейшая из которых (на дату написа ния этой книги) Cisco, торгуется на Американской фондо вой бирже.

Кроме того, многие игроки NASDAQ отслеживают — и торгуют — «QQQ», повторяющие акции, основанные на индексе NASDAQ 100. QQQ используется индивидуальными и институциональными инвесторами, чтобы участвовать в NASDAQ, но в форме повторяющей акции, и стремится «повторять» поведение NASDAQ 100, но на уровне доли значения — (примерно 1740) —базового индекса.

В дополнение к этим нижним индексам, следует наблюдать и за отдельными акциями. Как уже отмечалось ранее, существует «большая пятерка» из Microsoft, Intel, Qualcomm, CISCO и Oracle.  Пристально наблюдая за этими бумагами, мы не должны забывать о компаниях «второго эшелона». В настоящее время это: Juniper Networks (JNPR), Ciena Corp (CIEN), Applied Materials (AMAT), Veritas Software (VRTS) и Checkpoint Software (CHKP).  Движение главных акций и акций второго эшелона подобно навигационным точкам для построения прогнозируемого направления (или, по крайней мере, намекает об этом) всего рынка NASDAQ.  Возьмем пример из архива комментариев TeachTrade.Com 13 февраля 2001 года. В обстановке явной рыночной слабости Брэд отметил во внутридневном комментарии: «... Теперь (вторые) ряды просто отдают то, что нарастили за сессию... Кроме того, продолжает бороться SOX.  Более важно то, что мы приближаемся к критической зоне поддержки, ниже которой целью являются новые минимумы контракта...» Смысл этого комментария в том, что снижение акций второго эшелона и застой SOX говорят об ожидающих NASDAQ проб-лемах. В конце торгового дня SOX закончил день ниже на 12,40, или 1.9%; акции второго эшелона также закрылись с понижением.  Фьючерсы NASDAQ опустились на 75,50 пункта вниз до 2226.  А бывает и так, Брэд наблюдает за какой-то технологической акцией — даже если она не котируется в NASDAQ, — потому что прогноз ее доходов или комментарии специализирующегося на этой акции аналитика имеют более широкое применение для технологических акций вообще. Например, EMC Corp. (EMC), торгуемая на Нью-Йоркской фондовой бирже компания по хранению данных, находилась под пристальным вниманием 11 апреля 2001 года, когда NASDAQ был под давлением. Как писал Брэд во внутридневном комментарии:

Что здесь наиболее важно, так это эрозия доверия... ЕМС дала лучший тому пример. Хотя она и не входит в NDX, аналогия, конечно, применима. ЕМС объявила, что не дотянет до прогнозируемых доходов 0,02. Но вместо распродажи акция открылась невредимой и в течение дня поднялась почти на 2 долл. — до 36. Но скоро безумие закончилось, и мы пошли вниз. Акция теперь на минимумах в районе 32, понизившись на 2,34, и вполне отражает ситуацию с NDM (Фьючерсы NASDAQ, июньские контракты, символ М.)

Так как же узнать, за чем наблюдать? Если вы попробуете следить за «всем», то скоро потеряетесь в море информации, которую не сможете переработать. Скорее, следует избирательно сконцентрироваться на акциях и нижних индексах, влияющих на NASDAQ или ведущих себя как представители NASDAQ (имеется в виду, то, что происходит с ними, это индикатор того, что произойдет на более широком рынке). Вот что мы предложили бы для отслеживания трейдером фьючерсами NASDAQ на дневной и внутридневной основе.

  • Держите на своем экране пять главных акций. Наблюдай те за активностью этих акций на уровнях поддержки и со противления, восстановлениях, и т. д. Прислушивайтесь к финансовым новостям, касающимся объявлений или комментариев относительно этих акций. Если аналитики внезапно повысят или понизят рейтинг одной из компа ний большой пятерки, или прокомментируют их доходы, можно ожидать заметное воздействие этой новости на NASDAQ 100.
  • Наблюдайте за акциями второго эшелона. Их вес в NASDAQ

100 не так велик, как большой пятерки, но они вносят свою долю влияния на рынок. Особенно важно наблюдать второй эшелон, когда рынок дисконтирует (то есть игно

рирует) подвижки в большой пятерке. Например, если од на из компаний большой пятерки выпускает отчет о доходах, не дотягивающий до прежних оценок, но этот недобор уже учтен рынком, тогда эта новость окажет на торги небольшое воздействие. Реальный индикатор настроений, скорее, сдвинется ко второму эшелону.

  • Не забывайте о новостях, касающихся других технологи ческих акций, даже если они не котируются на NASDAQ.  То, что происходит с IBM, имеет более широкий диапазон влияния, чем только S&P 500. IBM, конечно же, техноло гическая акция. Если новости относительно IBM касаются всего технологического сектора, ждите, что ко лебания дойдут и до NASDAQ.
  • Учитывая господство технологии на NASDAQ, наблюдай те за движениями в нижних индексах, таких как SOX (по лупроводники) и DOT (Интернет), упомянутых в этой гла ве ранее. SOX часто представитель NASDAQ. Если проис ходит быстрый рост SOX, можно ожидать, что и NASDAQ развернется вверх, а когда SOX обваливается, скоро за ним должен последовать и NASDAQ.
  • Если вы торгуете акциями NASDAQ, ваш радарный экран будет выглядеть почти таким же. Вы будете отслеживать движения фьючерсов NASDAQ 100 и нижних индексов.  Кроме того, следите за аналогичными секторами. Напри мер, если вы торгуете акцией сетевой компании, погляды вайте и на другие компании в этом секторе. Если рост или распродажа какой-то акции происходят по причинам, свя занным не с самой компанией, а скорее, относящимся ко всему сектору, следует узнать об этом как можно скорее.
  • Читайте заголовки новостей. Существует множество он лайновых источников новостей, которые вы можете прокручивать весь день. Если вы можете сконфигуриро вать ваш экран, чтобы иметь бегущую строку заголов ков, сделайте это. В течение своей торговой сессии дер жите телевизор включенным на канале финансовых но востей. Или подключитесь к одному из многочисленных вебсайтов новостей (см. «Источники»), чтобы всегда иметь свежую информацию по рыночным и другим важ ным проблемам.

ОТСЛЕЖИВАНИЕ АКЦИЙ — КАК ЭТО РАБОТАЕТ

Важно отметить, что мы тратим на анализ 30 высших акций NASDAQ 100 столько же времени, сколько на сами индексные фьючерсы. Мы ищем существенные движения в одной или более из этих ключевых акций как признак будущего поведения всего индекса.  Например, 16 апреля 2001 года Microsoft закрылась вышесвоей 200-дневной скользящей средней. (Это произошло за два дня до неожиданного снижения Федеральной резервной системой процентных ставок на 50 базисных пунктов.) Пересечение Microsoft 200-дневной скользящей средней само по себе было важным событием, учитывая давление, под которым находилась эта акция и другие технологические ценные бумаги. Но что это могло означать? Важно анализировать такую информацию и использовать ее в соответствующих рамках. Это движение Microsoft сказало нам, что крупнейшая акция NASDAQ 100 пересекла некий рубеж. Это намекнуло, что и остальная часть индекса может быть готовой для потенциального разворота. (См. рис. 8.2.)


ВОЛАТИЛЬНОСТЬ И СТОПЫ

Торгуя NASDAQ, следует учитывать большую волатильность этого рынка. Иными словами, часто нельзя торговать фьючерсами NASDAQ так же, как вы торговали бы фьючерсами S&R Внутридневной диапазон и колебания на NASDAQ обычно гораздо шире, чем на рынке фьючерсов S&P. Добавьте к этому волатильность базовых акций и тонкость (или недостаток объема) при торговле в яме фьючерсов NASDAQ — и это делает NASDAQ уникальным рынком.  Вы должны подходить к использованию стопов с учетом этой присущей торговле NASDAQ динамики. Как я говорил в этой книге ранее (это стоит повторить еще раз), никогда не торгуйте без стопов.

Однако бывают периоды критической или ненормальной волатильности, когда стопы должны быть отодвинуты, поскольку риску в каждой сделке. Уменьшив размер позиции, можно сохранить в равновесии общее отношение риск/вознаграждение.  При торговле фьючерсами NASDAQ (в отличие от акций NASDAQ вообще) нельзя забывать о ликвидности. Трейдеры, желающие играть на этом рынке, должны понимать: существует общий недостаток ликвидности фьючерсов NASDAQ, средний ежедневный объем которых составляет приблизительно 20.000 контрактов. Добавьте эту относительно недостаточную ликвидность к волатильности индекса. Акции индекса NASDAQ включают бумаги компаний с самой большой капитализацией в стране. Они двигаются быстро, особенно по сравнению с бумагами Нью-Йоркской фондовой биржи. Одна из причин — NASDAQ рынок дилеров, тогда как NYSE —это система специалистов, нацеленная на поддержание приглаженного и организованного рынка. Другая причина в том, что большинство дэйтрейдеров моментума — тех, кто торгует акциями, основываясь на восходящем или нисходящем моментуме, —- торгуют акциями NASDAQ.  Акции NASDAQ имеют также преимущество в доступе, предоставляемом электронными коммуникационными сетями (ECN), а более быстрый доступ может увеличивать волатильность.  Для трейдера NASDAQ это означает следующее: этот торгуемый в яме фьючерсный контракт сравнительно неликвиден, поэтому вы можете попасть в ситуацию с широким спрэдом бид-аск. Не так уж и редко случается при звонке в торговый зал за котировкой обнаружить, что рынок разнесен на 500 «пунктов ямы» (или 5,00 на вашем экране), то есть, скажем, цена покупателя равна 1980, а цена продавца — 1985.  Если вы торгуете 10 контрактами, это означает спрэд шириной 5.000 долл. — и это еще одна причина, по которой вы не можете торговать со слишком близкими стопами.

Есть еще один феномен, встречающийся на таких неустойчивых рынках, как NASDAQ. Он может проявиться практически на любом торгуемом рынке, будь то акция или фондовый индекс, особенно когда условия волатильны и движения быстры. Это так называемый «воздух».

Обратимся снова к спортивной аналогии. В баскетболе, когда игрок бросает в корзину, но промахивается — не попадает ни в щит, ни в кольцо, ни в корзину, — это называется воздух. С того момента, как мяч вылетает из рук игрока, и до тех пор, пока он не ударяется об пол, он не касается ничего, кроме «воздуха».

Примерно такое может часто случаться на NASDAQ, где «воздух» может охватывать целых 20 единиц, а иногда и 30 единиц — или даже больше. Это происходит, когда между одной ценой и другой нет ничего, кроме «воздуха» — или, точнее, мощного ускорения в верхнюю или нижнюю сторону.

Например, 13 февраля 2001 года NASDAQ торговался на 2312 прежде, чем распродажа в течение последнего часа сбросила нас до 2212.

Рассмотрим еще один день из нашего торгового «архива» — четверг 21 сентября 2000 года. В течение последнего получаса торгов NASDAQ повысился с 3768 до 3810 — или на 42 единицы — и все за семь минут.  Шестью минутами позже фьючерсы NASDAQ отступили обратно к 3768 — падение на 41 единицу — и закрылись на 3765, на три пункта ниже того уровня, с которого начался подъем. Давайте рассмотрим это движение поближе: в 2:48 дня по центральному времени фьючерсы NASDAQ за одну минуту прошли от 3780 до 3795. Это — «воздух». Затем в 2:51 дня, за другую минуту, они прошли от 3799 до 3810 — 11 единиц — еще один «воздух». При движении вниз NASDAQ за шесть минут упал назад к 3775 — или на 35 единиц.

Откуда берется «воздух»? Возможно, появляется предположение о том или ином событии или циркулирует слух, вызывающий паническую дрожь рынку. Короткие позиции сбрасываются. Из длинных позиций быстро выходят. Вне зависимости от причины, очевидно, что «воздух» — внезапные, быстрые и иногда необъясненные события — будет иметь место, особенно на таком неустойчивом рынке, как NASDAQ.

РАСШИРЕНИЯ

Другая особенность неустойчивого рынка типа NASDAQ — «расширения («extensions») — процентное изменение относи-РАСШИРЕНИЯ 197 тельно различных скользящих средних (см. Главу 3). Например, 20-дневная скользящая средняя NASDAQ равна 2500. Если текущая цена — 2650, то это будет верхнее расширение на 6%. Нанося эти расширения на график, можно анализировать эти корреляции, чтобы видеть, когда и где рынок ненормально расширен. (Представьте себе ребенка на качелях. Качели могут пройти вперед и вверх только до определенного момента, пока не начнут двигаться назад. А назад они могут двигаться до тех пор, пока снова не пойдут вперед.) Обычно отскок или разворот более вероятны, когда NASDAQ торгуется на расширении более 12% от 20-дневной скользящей средней.  Но в самое последнее время, с учетом появления драматических перемещений на NASDAQ, мы наблюдали некоторые поистине монументальные расширения. Например, на новых максимумах NASDAQ Composite оказывался на 54% выше своей 200-дневной скользящей средней, а это аномально большое расширение вверх. Самое большое значение при движении в нижнюю сторону было на минимумах 2001 года, когда индекс оказывался на 63% ниже своей 200-дневной скользящей средней.

Зная это, как можно использовать подобную информацию? С одной стороны, это помогает определять то, что, вероятно, случится в ближайшем будущем. Для успешной торговли важно установить, шансы какого события высоки. Это увеличивает вероятность успешной сделки.  К примеру, NASDAQ расширился от 20-дневной скользящей средней на очень большой процент вверх (по сравнению с недавней активностью). В этот момент шансы извлечь какую-либо дополнительную пользу из длинной позиции весьма иллюзорны.  (Наоборот, если бы NASDAQ расширился на очень большой процент ниже 20-дневной скользящей средней, вы ожидали бы, что практически весь потенциал движения в нижнюю сторону будет истощен.) Стратегия в этой точке должна состоять в поиске наилучшего места для закрытия позиции и выхода. Однако вы, вероятно, не стали бы сразу перескакивать на противоположную сторону. С одной стороны, все еще есть шанс, что рынок пойдет еще дальше вверх или вниз, хотя шансы длительного значительного перемещения и невели-198 ТОРГОВЛЯ NASDAQ ки. Скорее, следует подождать, пока рынок развернется на следующий день или еще через день, чтобы воспользоваться преимуществами состояния расширения — или перекупленностью, или перепроданностью.

ДИНАМИКА РЫНКА

Мы проявили бы небрежность в отношении трейдеров, работающих с NASDAQ, если не рассказали бы о динамике фьючерсного рынка — как об «основном контракте» NASDAQ, торгуемом в яме на Чикагской торговой бирже, так и уменьшенном NASDAQ 100 e-mini, торгуемом электронными средствами. Основной контракт NASDAQ в яме торгуется не слишком часто. Ликвидность там сравнительно невелика.  А вот NASDAQ e-mini демонстрирует гораздо больше изменений цены.  Для вас, индивидуального трейдера, это означает, что на рынке NASDAQ e-mini ордера, отмены, исполнения и развороты могут происходить за считанные секунды. А в яме эти действия могут занимать 10 или 20 секунд, возможно, даже минуты.

В результате котировки и сделки в яме часто «догоняют» e-mini.  Это создает для серьезных профессиональных игроков возможность арбитража между основным NASDAQ и NASDAQ e-mini. Конечно, для этого это вы должны иметь машину Globex (см. Главу 2), электронный терминал от Чикагской товарной биржи, чтобы торговать напрямую. И вы должны иметь кого-то в яме, где торгуется основной контракт NASDAQ. Такая система позволяет профессионалам торговать на разности цен основного контракта и e-mini, которая, как правило, быстрее реагирует на изменения цен базовых акций.  Еще несколько слов о ликвидности: когда вы торгуете отдельными акциями NASDAQ, удостоверьтесь, что бумаги, которые вы выбираете, имеют достаточный объем и ликвидность. В начале придерживайтесь компаний, производящих бытовую технику и потребительские товары (household names), если уверены в сильном объеме, обеспечивающем довольно организованную торговлю (даже в условиях высокой волатильности).

Не пытайтесь торговать — особенно в формате дэйтрейдинга —акциями с низким объемом. Слабое участие может привести к непредсказуемым движениям. Когда на рынке появляется сравнительно большой ордер на покупку или продажу, акция может отреагировать слишком сильно, подорвав вашу позицию.  Кроме того, существует интересная динамика между NASDAQ и S&P, образующая взаимодействие между двумя рынками. Мы обратили внимание, особенно в 1999, 2000 и до сего времени в 2001 годах, бывают периоды, когда один индекс доминирует, ведя другой по восходящей или нисходящей линии. На TeachTrade.Com мы всегда следим, не доминирует ли один из трех главных индексов, не тащит ли один за собой остальные, может быть, все три перемещаются так или иначе согласованно. Мы часто замечаем, чтобы рост был жизнеспособным, нужно, чтобы все три главных индекса —NASDAQ, Dow и S&P — перемещались вверх вместе.  Когда индексы демонстрируют сходимость, это часто функция денежных потоков. Мы часто видели в первом квартале 2001 года и до сего момента (во втором квартале) деньги, устремляющиеся на рынок технологических акций и убегающие с него. В те дни, когда NASDAQ рвался вверх, охотники за дешевизной (bargain-hunters) покупали технологические акции NASDAQ по ценам дешевой распродажи, часто за счет котирующихся на Dow «голубых фишек» и производителей потребительских товаров. Конечно, во время «технокраха» деньги перетекали из технологических акций в безопасные, более ориентируемые на стоимость акции Dow.  Наблюдая за секторами, вы можете видеть, какие акции в настоящее время пользуются популярностью, а какие нет.  Конечно, и S&P, и NASDAQ реагируют на движения цен акций в их относительных наличных индексах. Но технологически доминируемый NASDAQ движется и реагирует быстрее.

Поэтому трейдеры NASDAQ должны досконально знать, на рынке какого типа они находятся. Бывают периоды, когда вола-тильность высока и трейдеры должны корректировать и свою стратегию, и исполнение. А бывает так, что волатильность уменьшается и рынок  становится вялым, делая сделки непроду ктивными и бесплодными. Главное — слушать то, что говорит вам рынок, а не то, что, по мнению разных умников, он «должен» делать.  В первом квартале 2001 года, когда значительная часть общей инвестиционной публики ожидали (и надеялись, и молились) низший уровень, многие трейдеры попались на том, что ждали прорыва, который так и не материализовался. Вновь и вновь мы видели, что рынок может подниматься только от минимумов. На максимумах торговля просто умирала. О чем это говорило нам? Рынок был осторожен при движении вверх, и на максимумах интерес испарялся. Фантазеры могут постулировать все, что им угодно. Право голоса принадлежит рынку, и он говорил, громко и ясно, что время для прорыва не пришло — пока.  На момент написания этой книги рыночные умники настроены более положительно. Данные Министерства торговли, показывающие рост экономики — валовой внутренний продукт в течение первого квартала вырос на 2% вместо ожидаемых 0.9%, — рекламируются как свидетельство того, что экономика «в порядке» и о спаде можно не беспокоиться. (На TeachTrade.Com мы предостерегали, что это экономический индикатор «зеркала заднего обзора», а не проекция роста в будущее.) Это подчеркивает необходимость торговать таким рынком, каким он является. Не торгуйте на ожиданиях, надеждах или пожеланиях. Вам нужен рост, но до тех пор, пока он не материализуется и не укрепится на рынке, нельзя разыгрывать прорыв.  Вы можете думать, что рынок значительно откатится, но, если волатиль-ность снижается и NASDAQ увяз в узком диапазоне, приходится брать его таким, каков он есть.

Вот почему в любой сделке, но особенно на NASDAQ, отложите в сторону эмоции и ожидания. Анализируйте рынок, который вы торгуете, наблюдайте графики и другие индикаторы. И помните, NASDAQ — зверь не такой, как другие: быстрый и непредсказуемый.  Если вы не можете быстро анализировать текущие движения рынка, этот рынок — не для вас. Но, если вы любите волатильность, тогда, возможно, вы нашли свой торговый дом.







Содержание: