Логотип Парус Инвестора
Парусник
Цена деления цифровой шкалы
Библиотека

Мастерство свинг-трейдинга

Алан С. Фарлей


ГЛАВА 6

ВРЕМЯ НА ОСМЫСЛЕНИЕ

ЭЛЕМЕНТ ВРЕМЕНИ

Ценовые модели выявляют благоприятные возможности для трейдинга. Однако очень важно понять, что неверное управление временем позиции может не просто ослабить выбранную тактику работы, но и опустошить торговые счета. И к сожалению, не каждый участник рынка способен постичь этот крайне важный факт. Каждый многообещающий установочный набор рассчитан на оптимальный период удержания позиции, при котором соотношение доходность/риск достигает максимального значения. Данный период удержания позиции может не соответствовать временным рамкам, установленным в Вашем торговом плане. Тем не менее, либо позиция и торговый план должны быть синхронизированы, либо результаты трейда могут быть совершенно неудовлетворительными. К сожалению, многие участники торгов игнорируют факт синхронизации времени и «вскакивают» в рынок, когда им заблагорассудится.

По принципу управления временем можно разделить успешно работающих трейдеров от неудачливых, терпящих убытки.

Ленивые участники рынка, игнорируя фактор времени, не способны корректно интерпретировать получаемые сигналы и все доступные ресурсы. Время оказывает влияние на два важных характерных свойства ценового графика. Во-первых, время определяет, каким образом следует выстраивать управление позицией в зависимости от колебаний цены. И второе, время выявляет внутренние тенденции рынка, влияющие на формирование трендов внутридневных, дневных, недельных, месячных и т. д.

Установите соответствие между периодом удержания позиции и временем, которого требует данный установочный набор и агрессивно управляйте скоординированной информацией. Экраны программного обеспечения, дающие котировки в режиме реального времени и базы данных, должны быть настроены на выбранные временные рамки. Важное значение имеет фильтрация поступающих данных посредством технических инструментов, наиболее точно отражающих характерные свойства данного диапазона времени. Проверьте еще раз соответствие ценового графика и набора индикаторов данным конкретным временным рамкам и синхронизируйте торговые тактики с данным пластом рыночной активности.

Если это возможно, открывайте позицию в диапазоне времени, на порядок ниже искомого, - это дает возможность оптимизировать прибыль и замечать краткосрочные моменты опасности. В процессе управления активной позицией используйте именно эти, более короткие, временные диапазоны, но при закрытии позиции планируйте свои действия в искомых временных рамках. Обязательно просчитывайте в уме уровни, на которых будут выставлены stop-ордера, даже если цена во время трейда не предпринимала никаких действий по прорыву важных уровней.

Займитесь серьезным изучением времени - важного элемента трейдинга. Первый и последний часы регулярной торговой сессии, а также различные внутридневные периоды времени характеризуются развитием краткосрочных ценовых движений. Более длительные периоды времени несут на себе и дополнительный феномен, как например, широко известный Вторник Разворота, или 3-дневные колебания, или же сезон налоговых убытков. Запланированный выход фундаментальных показателей оказывает влияние на цену и искажает графики индексов, открытые позиции обязательно испытывают определенное давление и в дни истечения сроков опционов.

Свинг-трейдеры манипулируют скрытыми издержками с торгового капитала. Данная концепция дает ответ на вопрос, почему постоянное эффективное сокращение потерь является очень важным фактором, определяющим долговечность торгового счета. Торговый счет, предназначенный для работы с акциями, не может быть использован для работы с другими финансовыми продуктами. Переломный момент наступает, когда в результате неправильного решения позиция приносит убытки и наступает margin call. Посредственные сделки также увеличивают издержки. Неправильный выбор установочного набора связывает торговый капитал, когда позиция и не существенно «ранит» торговый счет, но и не несет весомой прибыли.

Игнорирование фактора времени приводит к дорогостоящим ошибкам, связанным с относительностью тенденции. Установочный набор, являющийся многообещающим в одних временных рамках, может привести к значительным потерям в других временных диапазонах. Каждое направленное движение цены имеет свои временные рамки. Так, например, ралли на дневном ценовом графике не представляет никакой важности для месячного или внутридневного графика цены. Эффективное планирование снижает количество подобных ошибок. Просчитывайте соотношение доходность/риск, визуализируйте период удержания позиции и идентифицируйте уровни поддержки/сопротивления только для ожидаемой длительности трейда.

При использовании технических индикаторов очень важна их правильная настройка по данному временному диапазону - иначе они теряют свою эффективность. В то же время, резонирующий временной диапазон способствует получению потрясающей четкости поступающих данных. Учтите, что заранее подготовленные установки предлагают лишь краткосрочный снимок глобальной рыночной толпы и очень редко могут дать эффективный сигнал на четкое требуемое время стратегии. Помните также, что длительность выбранного Вами ценового графика раскрывает результаты временного воздействия настолько, насколько это может сделать сам установочный набор.

Результирующие индикаторы времени подразделяются на три категории:

• Средние скользящие, подобные средним скользящим цены или объема

• Взаимосвязь между открытием, закрытием, максимумом и/ или минимумом каждого бара

• Повторяющиеся циклы поведения цены или объема

Индикаторы временных рамок также подразделяются на три категории:

• Краткосрочные

• Среднесрочные

• Долгосрочные

Временные рамки указывают на относительные рыночные периоды, а не на абсолютную их длительность. Краткосрочный период для дэй-трейдера отличается от краткосрочного периода для держателя взаимных фондов, например. В сущности, каждая стратегия рынка предусматривает различный краткосрочный, среднесрочный и долгосрочный анализ. Это вновь возвращает нас к логике Тройного Экрана (Triple Screen). Для эффективной подготовки к трейдингу необходимо изучение состояния рынка не только в тех временных рамках, в которых рассматривается данный установочный набор, но и во временных рамках, на порядок выше и ниже искомых. Так, например, дэй-трейдер может рассматривать «Треугольник» на 5-минутном графике, но исследовать уровень поддержки/сопротивления в виде «Двойной Вершины» на 60-минутном ценовом графике, а искать откат с минимальным риском потерь на 1-минутном графике.

Технический анализ изучает фракталы рынка. Оценивайте индивидуально отобранные временные измерения как периоды, взамен дневным, недельным или месячным. Поскольку не найти двух трейдеров, торгующих совершенно идентично, ценовые модели и индикаторы должны быть эффективны в широком спектре применения. Индикаторы должны служить надежным инструментом прогнозирования, независимо от того, в каких временных диапазонах они рассматриваются, на 5-минутных графиках или на месячных. Однако будьте осторожны! Предварительный анализ должен проводиться в тех же временных рамках, в которых рассматриваются индикаторы.

РЫНОЧНЫЕ ЧАСЫ

Очень короткие циклы изменения цены возбуждают дневные рыночные импульсы. Каждый из этих кратковременных сегментов рынка содержит предсказуемые характеристики цены, волатиль-ности и рыночной толпы. Достоинства и недостатки ожидаемого поведения рынка внутри данных фаз развития генерируют обратную связь, стимулирующую последующую активность рынка. Взаимосвязь между различными финансовыми рынками генерирует множество первичных циклов. Непрекращающаяся война энтузиастов фьючерсной биржи в Чикаго и Нью-Йоркского рынка акций бесконечно манипулирует арбитражными событиями. В 10:00 a.m. ET (время по Нью-Йорку) выходят правительственные экономические статистические отчеты, которые генерируют волатиль-ность всего мирового фондового рынка. В 3:00 p.m. ET отчеты кредитного рынка инициируют активность последнего часа регулярной торговой сессии американского фондового рынка.

Естественный ритм руководит другими циклами. В процессе торгового дня значительно изменяется структура рыночной толпы. По утрам участники рынка с небольшими торговыми счетами с нетерпением испытывают стратегии непосредственно в первые минуты открытия рынка. Когда их влияние на рынок ослабевает, в игру вступают профессионалы, приводящие в порядок свой баланс дня. Их влияние на состояние рынка достигает апогея в последний торговый час, и особенно в яростные финальные минуты регулярной сессии.

'

Расширенное время торговли может влиять лишь на характер рыночных часов, но не может отразиться на широкомасштабных циклах рынков. Ситуация с годами может поменяться, если американские акции начнут торговаться на мировом рынке акций круглосуточно. Большинство участников рынка использует «спокойное», свободное от торгов, время для обдумывания стратегий, которые будут применяться с открытием регулярной торговой сессии. Они могут закрыть позиции, оставленные на разрыв в овернайт, с ранней утренней толпой или же избавиться от убыточных акций перед закрытием регулярной сессии. Шоковые новости, часто поступающие после закрытия регулярной торговой сессии, все же остаются исключением из правил.

Все большие масштабыприобретает предрыночная торговля (preopen trading), однако по-прежнему ночное изменение цен на акции происходит под влиянием больших сил. А манипуляции инсайдеров выступают гарантами того, что большинство свинг-трейдеров все же дожидается открытия регулярной торговой сессии.

Малоизвестный цикл индекса S&P инициирует внутридневные ценовые колебания. Девяносто минут роста часто сменяются таким же промежутком времени ослабления индекса. Подобная циклическая тенденция изменения индекса генерирует пять отдельных фаз развития каждого торгового дня: три - в направлении текущей тенденции рынка и две — в направлении, противоположном господствующей тенденции. Поскольку рынок акций смещает отчасти время, связанное с влиянием арбитража, разделение дня на уникальные пять зон представляет собой эффективный метод идентификации краткосрочных циклов рынка.

9:00 a.m. - 10:30 a.m.: Рынок открывается с первым импульсом, который определяет и завершает фазу предыдущего закрытия рынка.

10:30 a.m. - 12:00 a.m.: Реакция рынка в середине утренней сессии на фазу открытия, не определяющая никакого ценового движения.

12:00 p.m. - 1:30 p.m.: Период ланча инициирует второй импульс, который определяет и завершает фазу открытия рынка.

1:30 p.m. - 3:00 p.m.: Реакция рынка в середине дневной сессии на фазу ланча, не определяющая никакого ценового движения.

3:00 p.m. - 4:30 p.m.: Рынок закрывается третьим импульсом, определяющим и завершающим как фазу открытия, так и фазу ланча.

Каждая 90-минутная фаза инициирует ценовое движение или представляет собой реакцию на предыдущий импульс. Каждый импульс, в свою очередь, «приводит в порядок» предыдущее движение рынка и в то же время порождает новый конфликт, оказывающий влияние на развитие ценового движения, что пробуждает фазу реакции, тестирующую «намерения» и границы последнего импульса. В конце концов эта ось действия/противодействия возбуждает последующий импульс, который разрешает конфликт предыдущего импульса. Учтите, что фаза реакции на импульс закрытия распространяется на все финансовые рынки, а не только на рынок акций.

Структура колебания рынка в течение торгового дня достаточно сложна. Свинг-трейдеры пытаются раскрыть суть чередования настроений на рынке и выстраивать соответствующие позиции. Имейте в виду, что краткосрочные циклы цены могут генерировать значительные шумы или не появляться вовсе. Наблюдайте за общими тенденциями времени на 5-минутных тиковых графиках, с использованием внутридневных стохастиков. Следуйте за ними, если они дают сильные сигналы и направленную реакцию, и игнорируйте ими, когда их поперечное распространение создает негативную обратную реакцию. На графике может и не проявиться скоординированный ценовой цикл. Периоды негативной обратной связи имеют тенденцию проскакивать отведенные им промежутки времени, в то время как резкие тренды, как правило, формируются даже менее чем за 90 минут. Можете пренебречь ограничивающими правилами и попытаться научиться распознавать эти важные временные колебания в момент их появления.

Рыночные часы подразделяют регулярную торговую сессию на три отдельные «ударные» фазы развития ценового движения и две фазы контрреакции. Каждая «ударная» фаза определяет и завершает рыночную активность, порожденную предыдущим импульсом. Так, например, первые 90 минут выравнивают расстановку сил в пре-маркете, реальное состояние рынка при его открытии и трейдинг первого часа торговой сессии. Этот, очень важный, период резюмирует дисбаланс последнего часа предыдущей регулярной торговой сессии и торговли в постмаркете.

Фаза тестирования и реакции следует своему импульсу. Данная сила противодействия определяет силу и длительность ценового «удара». Вероятность важных разворотов цены в этих фазах реакции невелика, но если разворот все-таки наступает, то сила его может быть значительной. Данный феномен является результатом неудачного тестирования, приведшего к потерям ту часть участников рынка, которые контролировали предыдущую фазу развития рынка.

Импульс закрытия рынка делает фазу реакции достаточно непростой. Трейдинг в постмаркете и мировые финансовые рынки управляют процессом ежедневной рутинной работы, систематизирующей результаты торгов на американском фондовом рынке, а заодно и новыми импульсами, порожденными их собственным участием в торговом процессе. Круглосуточная торговля фьючерсами S&P на Globex определяет первичное предложение для данной внеурочной реакции. Механизм работы постмаркета может существенно измениться в последующие годы, если увеличение времени торгов приведет к росту ликвидности рынка.

Фазы реакции (середины утра и полуденная) не резюмируют импульсы предыдущего состояния рынка. Ценовое движение должно пройти завершенный цикл действия/противодействия, прежде чем оно сможет успешно систематизировать новый дисбаланс. Фаза реакции часто определяет силу или слабость ведущего импульса и то, как изменение цены может резюмировать его. Завершение данной фазы тестирования позволяет участникам рынка принимать адекватные решения и «снабжать топливом» следующий импульс.

Каждый отдельный импульс генерирует позитивную обратную связь, если он соответствует тенденции рынка, и негативную обратную связь, когда его направление противоположно направлению господствующей рыночной тенденции. Например, мощный импульс при открытии рынка и следующий за ним поддерживающий импульса ланча (с ослабляющим контрдвижением реакции) повышают вероятность сильного импульса закрытия. И наоборот, слабый второй импульс, следующий за сильным импульсом открытия рынка, имеет тенденцию переходить в лишенный направления или разворотный импульс закрытия.

ВРЕМЯ ОТКРЫТИЯ/ЗАКРЫТИЯ ПОЗИЦИИ

Для того чтобы внутридневной трейдинг был прибыльным, необходимо, чтобы время осуществления торговой сделки гармонировало с временным циклом торгового дня. Как правило, моментум-стратегии согласуются с импульсными фазами, в то время как свинг-тактики характерны для периодов реакции. Определяйте время открытия/закрытия позиции по долгосрочным тенденциям/боковым трендам, когда это представляется возможным. К примеру, открывайте моментум-позиции преимущественно в импульсных фазах активного рынка, но на откатах отдавайте предпочтение трейдингу в фазах реакции.

Избегайте осуществления торговых сделок в период циклов, сопровождающихся шумами. Тенденция рынка, как правило, развивается в течение 10-20% всего времени торговой сессии. Импульсные фазы могут представлять собой небольшие ценовые движения или демонстрировать убедительные действия рыночной толпы. Зоны реакции могут определять лейтмотив движения цены или его границы. Такой беспокойный характер ценового движения порождает множество противоречивых фаз, не дающих определенных сигналов или благоприятных возможностей для трейдинга. Никогда не форсируйте открытие позиции, если тиковый график не идентифицирует четко текущую фазу.

Отдельные специфические торговые тактики исключают открытие позиций в определенные периоды времени торговой сессии. Многие опытные участники рынка предпочитают занять выжидательную позицию в период фазы открытия рынка. Они используют данную фазу для закрытия позиций, оставленных в овернайт, и собирают информацию для принятия решений в отношении своих действий в процессе дальнейшей торговой сессии. Другие трейдеры агрессивно торгуют в течение утренней сессии, а затем покидают торговую площадку во время ланча и не возвращаются до конца дня. Некоторые участники рынка предпочитают заниматься скальпированием в период спокойной полуденной сессии, когда уменьшение торговых объемов способствует снижению риска потерь. И наконец, в последний час торговой сессии многие утренние игроки возвращаются, стремясь полностью «насладиться» высокой волатильностью, характерной для конца дня.

Торговые тактики внутридневного трейдинга предпочтительно применять в определенные периоды времени. Стратегии, в основе которых лежат постмаркетовые ценовые разрывы, поддерживают позиции в первые минуты открытия сессии. Система прорыва цены в первый торговый час должна выждать, как минимум, 60 минут, пока не сформируется новый ценовой диапазон. Простой 5-минутный график, построенный ценовыми барами, не может предоставить достаточно информации для прогнозирования характера изменения цены вплоть до позднего утра или полудня. А многие комплексные внутридневные ценовые модели выжидают, когда в течение последнего торгового часа будет завершен ценовой прорыв вверх или вниз.

Специфический период удержания позиции фокусируется на познании различных аспектов краткосрочных рывков цены. Дэй-трейдеры пытаются найти прибыльные позиции на одиноких ценовых ударах. Позиции, соответствующие циклам цены, имеют больший потенциал прибыли и сопровождаются минимальным риском потерь. Свинг-трейдеры находят особую ценность в позициях, выстроенных наподобие циклов классических волновых движений цены, то есть, когда ударная реакция следует за ударной реакцией. Подобная рыночная ситуация активизирует соответствующий ритм ценового движения, позволяющий свинг-трейдерам покупать понижающиеся в цене акции и продавать эмитенты на повышении их цены. Позиционные трейдеры пристально наблюдают за такими циклами с целью повышения потенциала своего портфолио. Они избегают выставления ордеров при открытии регулярной торговой сессии, не доверяя мимолетному обозрению состояния рынка.

Рыночные часы предлагают эффективный метод четкой идентификации времени открытия/закрытия позиции, вне зависимости от периода удержания каждой конкретной позиции. Тем не менее, в условиях реального рынка внутридневные циклы не всегда выявляют четкий переход из одной фазы развития движения в другую. Зачастую только опытным глазом можно обнаружить завершение одного цикла и начало другого, даже при наличии достаточно благоприятных рыночных условий. Так каким же образом менее опытные наблюдатели могут развить в себе столь необходимое важной дарование?

Каждый отдельный диапазон времени обладает уникальными характерными особенностями, которые отличают их от других фаз времени. Начните с изучения их свойства соответствовать специфическим фазам тенденций/боковых ценовых диапазонов. Затем исследуйте общие результаты исследований, ассоциируя их с определенными промежутками времени торгового дня. К примеру, выясните, что происходит при открытии и закрытии регулярной торговой сессии, что делает эти промежутки времени столь волатильными? Как час ланча влияет на характер трейдинга? Как долго может продолжаться вялый характер полуденного рынка?

Опытные участники рынка интуитивно определяют внутридневные циклы колебаний цены, практически не имея объективных подтверждений. Однако абсолютно каждый трейдер задается важным вопросом идентификации состояния рынка в этом бесконечном цикле действия/противодействия:

Что из себя представляет текущая фаза времени?

Не доверяйте безоговорочно реальным часам при идентификации текущей рыночной фазы развития. Лучше понаблюдайте за движением цены и постарайтесь выяснить, как это движение будет разворачиваться в течение дня. Классическая волатильность первого часа регулярной сессии может продолжаться только 30 минут или вообще свести на нет всю утреннюю сессию. Взятие ценой нового максимума или минимума указывает на то, что импульсная фаза прогрессирует. Энергичное тестирование предыдущих уровней или вялое боковое движение цены указывает, наоборот, на фазу реакции.

Во что выльется текущее движение цены?

Краткосрочное неустойчивое состояние рынка проявляется в ценовом движении. При развороте цены каждый последующий импульс генерирует новый дисбаланс сил, что подвергается тестированию и анализу. Для полного понимания и овладения текущим состоянием рынка исследуйте и поведение цены, и краткосрочную смену настроений рыночной толпы. Свяжите полученную информацию воедино и попытайтесь предугадать наиболее вероятное последующее направление движения цены.

Сходится или расходится импульс с данной тенденцией рынка?

Сходимость (конвергенция) дает сигнал на синергическое изменение цены в результате последующих импульсов. Дивергенция указывает на то, что последующее состояние рынка будет носить переменчивый, порывистый характер, сопровождающийся высокой волатильностью. Проанализируйте активность рынка в целом. Конвергенция, как правило, не наблюдается без сильной тенденции и динамичных рыночных условий. Понаблюдайте за теми временными диапазонами, когда все линии выстраиваются в ряд -это может индуцировать импульс закрытия, быстро двигающий цену вверх или вниз.

Будете ли Вы входить в рынок при следующем импульсе, при следующей реакции или предпочтете остаться сторонним наблюдателем?

Рыночные часы оптимизируют моменты входа/выхода из рынка лишь после того, как будут даны ответы на все поставленные выше вопросы. Используйте внутридневные временные циклы в соответствии с перекрестным подтверждением выявленной подходящей цели позиции. Лучшие позиции появляются, когда ценовые выпады четко соответствуют направлению импульса, когда цена откатывает в фазе реакции и когда очередной удар цены снова будет соответствовать следующему импульсу.

ПЕРВЫЙ ЧАС ТОРГОВОЙ СЕССИИ

Первый и последний часы регулярной торговой сессии, как правило, характеризуются достаточно мощным направленным движением цены. Эта позитивная обратная связь обычно иссякает к середине торгового дня, когда на смену позитивной приходит негативная обратная связь. В течение этих двух основных торговых часов происходят самые значительные ценовые движения, причем такая картина характерна для большинства регулярных. торговых сессий. Торговый объем акций, торгуемых на протяжении данного периода времени, порой достигает более 60% от всего объема торгуемых акций за полную сессию, то есть за шесть с половиной часов.

Экстремальные значения цены, которые наблюдаются в первый и последний часы торговой сессии, могут достигать максимальных и/или минимальных значений цены, зафиксированных за весь торговый день. Четыре с половиной часа регулярной торговой сессии, с 10:30 a.m. ET до 3:00 p.m. ET (по нью-йоркскому времени) чаще всего отражают узкий диапазон цен, ограниченный ценовым движением первого часа. Спрэды и объем снижаются во время полуденной фазы, а движущие силы рынка располагаются сами в соответствии с ожидаемым импульсом закрытия.

Еще раз проанализируйте информацию, получаемую в течение первого торгового часа. Участники рынка, как правило, изучают пре-маркетовый настрой рынка, спрэды и последние новости, определяющие спрос и предложение нового торгового дня. В действительности, лейтмотив открывающейся регулярной сессии определяется в последний час предыдущего торгового дня. Последний импульс часто инициирует непредвиденные движения цены, вызывающие нестабильность при закрытии рынка. Эти вечерние ценовые движения определяют характер первого импульса следующего дня. Однако не следует забьюать, что спрос и предложение сначала отфильтровываются в процессе ночной сессии мировых финансовых рынков и только потом достигают нового торгового дня.

ДИСБАЛАНС ПРИ ОТКРЫТИИ РЫНКА

Участники рынка пристально наблюдают за ценовым движением при открытии рынка, с тем чтобы определить краткосрочные уровни цены для новой торговой сессии. Утренние ценовые колебания определяют диапазон первого торгового часа, а гэпы обеспечивают промежуточными указателями для разворотов и прорывов цены. Прорыв любого ценового диапазона в конце первого часа сессии может дать сигнал на резкое расширение ценовых баров. Гэпы, которые сохраняются в течение данного периода тестирования, также чаще всего расширяются до границ своих изначальных максимумов или минимумов. Или наоборот, неудавшийся прорыв этих ценовых уровней етимулирует применение fade-стратегий, и ордера выставляются в направлении, противоположном краткосрочных экстремумов.

Ценовой импульс при закрытии рынка воздействует на трей-ды, которые осуществляются при открытии регулярной сессии. Законы элементарной физики раскрывают механизм движения цены: объект, приведенный в движение, стремится оставаться в движении до тех пор, пока не подвергнется воздействию другой силы. И пока инерция постепенно подталкивает движущийся рынок к центру, господствующая тенденция, которая существовала при закрытии предыдущего дня, пытается возобновиться при открытии сессии на следующее утро.

Множество сил способно корректировать импульс закрытия до открытия следующей регулярной сессии. Ночные новости и постмаркетовые часы позволяют благополучно осуществлять трейдинг и в вечернее время. На мировом рынке Globex осуществляется торговля фьючерсами по ведущим индексам и мелким контрактам. Индексы Nikkei и Hang Seng реагируют на состояние американского фондового рынка и влияют на собственные эмитенты. Когда просыпается Европа, французская фондовая биржа добавляет свои коррективы. И наконец западные рынки подтверждают свое господство, по мере того как маркет-мейкеры выставляют ранним утром свои спрэды и ECN (электронные коммуникационные системы) открываются для осуществления торговых операций.

Влияние мировых рынков в ночное время на характер рынка американского прекрасно иллюстрирует то, насколько резко могут меняться настроения на рынке между закрытием одной сессии и открытием следующей. Однако ночные шоковые новости движут рынком гораздо реже, чем большинство свинг-трейдеров себе это представляет. Так как тенденция развивается всего лишь в течение 10-20% всего торгового времени, американские биржи часто генерируют ценовые движения, которые не подвергаются воздействию мировых рынков. Только новая активность на локальных биржевых площадках может в конечном счете определять их внутренний дисбаланс.

Дэй-трейдеры стараются избегать оставлять открытые позиции на ночь, чтобы избежать дополнительных рисков потерь. Многие из них используют время открытия рынка для выявления господствующей тенденции, что помогает им определиться с выбором торговых стратегий на день. Краткосрочные тактики позволяют им не оставлять позиции на ночь. К сожалению, акции могут демонстрировать ценовые разрывы вверх или вниз по нескольку дней подряд, когда на рынке господствует сильная тенденция. И это не случайное совпадение. Инсайдеры используют подобные шоковые события на рынке для того, чтобы как можно дольше выбивать из приносящей прибыли игры краткосрочных трейдеров.

Свинг-трейдеры используют волатильность рынка для осуществления трейдинга по двум типам стратегий. Первая тактика применяется в условиях спокойного рынка - тогда они оставляют открытые позиции в овернайт. Спокойное закрытие предыдущей регулярной сессии, как правило, подразумевает спокойное открытие следующего торгового дня. Акции, тренд которых четко определен, чаще всего продолжают данное направленное движение от сессии к сессии до тех пор, пока не арену не выступят другие силы. Так как риск потерь при ночной торговле увеличивается, то играть нужно на преимуществе и искать позиции с большим потенциалом прибыли. Но подобная стратегия может привести и к очень нежелательным результатам, если шоковые ночные события или манипуляции инсайдеров инициируют неспокойное открытие следующей торговой сессии.

Второй тип стратегий базируется на ночной волатильности рынка, и свинг-трейдеры оставляют открытые позиции в овернайт в ожидании утреннего гэпа. Эта очень популярная стратегия сопровождается значительным риском потерь в большинстве случаев, вне зависимости от конкретных рыночных условий. Хотя шансы на продолжение предыдущей тенденции очень велики, может наступить и внезапный разворот цены, и ожидаемые события не материализуются. И тогда утренний гэп произойдет в направлении, противоположном направлению тренда при предыдущем закрытии рынка, так как инсайдеры без труда определят легко распознаваемые намерения рыночной толпы.

Стратегии трейдинга в овернайт на 80-90% основываются на ожиданиях продолжения сильной тенденции. Акция, которая при движении в направлении сильной тенденции стремится перед закрытием рынка к новому уровню максимума или минимума, как правило, продолжает движение в данном направлении при открытии следующей сессии. Первый час утренней сессии предоставляет превосходные возможности для закрытия краткосрочных позиций, цель которых состояла в использовании ночного движения цены в направлении тенденции закрытия. Однако не следует забывать, что данная стратегия всегда сопровождается большими рисками потерь, значительно выше рисков, которые характерны для внутридневных или позиционных торговых сделок. Применяйте данную стратегию при убегающем рынке, но в остальных случаях остерегайтесь ее.

СУРОВОЕ ИСПЫТАНИЕ (THE GAUNTLET)

При закрытии регулярной торговой сессии остающийся зазор между спросом и предложением отражает устойчивое или неустойчивое состояние рынка. Ночная активность может либо избавить рынок от испытываемого давления, или же наоборот, использовать данную энергию для ценового прорыва. С восходом солнца в Нью-Йорке западные рынки пытаются обнаружить стабильность рынка. На биржевых площадках специалисты с помощью своих книг заказов пытаются оценить спрос индивидуальных инвесторов. Перед открытием рынка маркет-мейкеры Nasdaq, связавшись с электронными коммуникационными системами (ECN), выставляют цены, которые будут тестировать свои уровни перед тем, как агрессивные участники рынка ринутся за прибылями внутри спрэда.

Фьючерсные контракты на индекс S&P оказывают влияние на пре-маркетовую торговлю посредством арбитража по сходной цене (fair value arbitrage). He следует ждать от данного рынка указания на лидера, чаще всего его неистовый характер, после вовлечения в трейдинг большого числа участников, вскоре быстро затухает. Хаотические колебания рынка стали неуклонно усиливаться после введения таких новшеств, как мини-контракты и электронный метод осуществления заказов. Фьючерсы Nasdaq 100 представляют собой новый индикатор для определения спроса при открытии регулярной сессии. Тем не менее, трейдеры, торгующие акциями, должны четко осознавать, что рынок акций сам предоставит самую точную информацию относительно тика открытия.

Изменяющиеся спрэды определяют приемлемые цели при импульсе открытия рынка. Конечно, никто не может в точности знать, каково будет реальное воздействие рыночной толпы или институциональных инвесторов на ценовое движение при открытии торговой сессии. Неизвестно, возбудит ли первая волна ценового движения при открытии рынка последующий тренд. Выбор направления движения рынка в первый торговый час, когда рынок подвергается суровому испытанию, определяет реальный спрос. Именно этот индикатор цены является ориентиром как для присутствующих в торговом зале фондовой биржи, так и для индивидуальных инвесторов в определении сбалансированной цены каждой акции.

Тщательно отслеживайте разворот третьего ценового бара через 11-12 минут после открытия регулярной торговой сессии. Это, чаще всего происходящее, тестирование направляет к третьему бару или к третьей свече 5-минутных графиков фьючерса S&P или индексов акций, если вести отсчет от 9:30 a.m. ET, то есть с момента открытия американского фондового рынка. Эта временная зона согласуется с 15-минутным запаздыванием рыночных котировок. Именно с таким запаздыванием были доступны индивидуальным инвесторам котировки вплоть до недавнего времени. Раньше маркет-мейкеры и специалисты были обеспечены дополнительным торговым объемом, который создавала введенная в заблуждение рыночная толпа. Так как индивидуальные трейдеры часто выступали в роли «последних, вламывающихся в приоткрытую дверь», другие рыночные силы могли взять бразды правления в свои руки и инициировать разворот или боковое движение цены. Несмотря на то, что доступ к рыночным котировкам реального времени стал возможен для всех желающих, разворот третьего ценового бара по сей день наблюдается в многочисленных утренних регулярных сессиях.

Вторая зона времени, начинающаяся сразу после 10:00 a.m. ЕТ, характеризуется попыткой развернуть тенденцию открытия рынка. Очевидно, это, в первую очередь, связано с выходом в это время правительственных экономических отчетов. Даже в дни, когда выход правительственных отчетов не намечается, сила ожидания тестирования на 35-ой минуте работы рынка часто приводит к самореализации данного события. Эта специфическая зона времени представляет для свинг-трейдеров крайне важное значение. Многие профессионалы не открывают позиции до тех пор, пока не убедятся в том, что тенденция, в направлении которой они будут торговать, прошла все суровые испытания и осталась невредимой. При принятии решения на вход в рынок в утренней сессии, они полагаются на результат тестирования на 35-й минуте больше, чем на какой-либо другой сигнал.

Тенденция, успешно прошедшая тестирование первого торгового часа, может развиваться на протяжении всего дня. Этот механизм утренней сессии инициирует и другое уникальное поведение рынка при открытии. Приблизительно за 15 минут до истечения первого торгового часа цена начинает двигаться в направлении одержавшей победу тенденции, что способствует обострению конфликта между рыночными силами, так как свинг-трейдеры начинают исполнять свои первые торговые заказы.

Особенно тщательно наблюдайте за импульсом цены в 10:20 a.m. ET. Именно в это время тенденция открытия рынка может возобновить свое развитие, если встретит на пути слабый краткосрочный контртренд. Но, если ожидаемое движение не наступит, незамедлительная реакция способна инициировать сильный разворот цены. Исследуйте рынок еще в течение 10 минут для выявления наиболее вероятного результата. Так, например, слабый кон тртренд подъема, который затухает в 10:20 a.m. ET, часто провоцирует мощное падение цен в этом интервале времени.

Ценовое движение в первые 50 минут работы регулярной торговой сессии возникает под влиянием нескольких внутренних сил рынка. Во-первых, многие свинг-трейдеры полагаются на системы прорыва цены в первый торговый час. И хотя этот метод требует того, чтобы они выжидали полных 60 минут для того, чтобы тенденция дня проявила себя, многие «впрыгивали» в рынок еще раньше. Во-вторых, другие участники рынка ждали снижения ликвидности открытия рынка и именно в это время начали осуществлять свои первые торговые операции.

Лейтмотив первого торгового часа может прослеживаться в течение всего торгового дня. Участники рынка проявляют свою силу или слабость в процессе серьезного тестирования. Затем объем резко падает, прорыв уровня сопротивления сужающимися ценовыми барами затрудняется. Такая картина наблюдается до тех пор, пока с какой-либо стороны не сформируется новый импульс цены, который чаще всего вскрывает четкие уровни будущего ценового движения.

Дэй-трейдеры используют систему ценовых прорывов во время первого торгового часа в своих «схватках» с рынком. Такие стратегии раннего утра устанавливают уровни поддержки и сопротивления для краткосрочных экстремумов цены, особенно в условиях переменчивого, неустойчивого характера рынка. Прорывы этих важных уровней содействуют расширению ценовых баров в направлении прорывов. Данная общеизвестная тенденция поддерживает классические установочные наборы, такие, например, как покупка акций на ценовом импульсе, или применение fade-стратегии на уровне сопротивления, или же покупка акций на глубоких откатах цены.

РИСУНОК 6.1


На графике $СОМР отчетливо виден третий ценовой бар разворота при открытии двух следующих друг за другом торговых сессий. Фьючерсы S&P и NYSE TICK часто дают такой сигнал на утренний разворот более четко, чем индексы, испытывающие на себе негативное влияние, связанное с задержкой выхода отчетов и вспышкой объема при открытии рынка. Этот разворот третьего бара может несколько сместиться во времени - произойти немного раньше или позже, в зависимости от рыночных условий. Если же такого разворота наблюдаться не будет, это будет означать, что тенденция открытия достаточно сильна.

ПОЛУДЕННЫЙ ХАРАКТЕР РЫНКА

С завершением первого торгового часа появляется новая толпа участников рынка. Если при открытии рынок в большей степени находится в руках рыночной толпы, то баланс дня в целом связан с институционалами и профессиональными трейдерами. Решения выставлять ордера на открытие позиций, принятые под воздействием ночного дисбаланса спроса и предложения, оказывают в результате решающее влияние на то, куда, вероятнее всего, направится рынок - вверх, вниз или же будет пребывать в боковом диапазоне. Причем выбранного характера движение рынок может придерживаться весь день. Характер рынка в начальной стадии сессии «снабжает топливом» торговые стратегии, используемые теми трейдерами, которые зарабатывают себе на жизнь, используя дневные колебания цен.

Трендовые дни бывают гораздо реже дней, когда рынок пребывает в боковом диапазоне. Свинг-трейдеры пытаются использовать все, что способен дать рынок, и применяют, соответственно, то стратегии покупок, то стратегии коротких продаж, а то и занимают выжидательные позиции. Зачастую бывает необходимо выждать ослабление контртренда после первого торгового часа и открыть длинную позицию или же усиления контртренда, чтобы открыть короткую позицию.

ВРЕМЯ ДЛЯ ПРОФЕССИОНАЛОВ (TIME FOR PROS)

Многочисленные благоприятные возможности с минимальным риском потерь проявляются в середине регулярной торговой сессии. Колебания цены представляют собой в это время дня более внушающие доверие движения, поскольку открытые позиции с меньшим риском могут выдерживать небольшие откаты цены. Очень хорошо в данных краткосрочных циклах работают и тактики скальпирования. И только дэй-трейдеры, прекрасно понимая, что характер рынка резко меняется в последний торговый час, предпочитают закрывать свои позиции, если их активные стратегии не приспособлены к подобным волатильным условиям. Следует отметить, что и последний торговый час обеспечивает подходящими благоприятными условиями для закрытия прибыльных позиций.

Осуществление долгосрочных позиций в середине торговой сессии значительно увеличивает соотношение прибыль/риск. Осуществлению торговых сделок в этой спокойной части сессии благоприятствует сжатый спрэд, и спекулянты способны принимать лучшие решения после тщательного наблюдения за схваткой рыночных быков и медведей, спровоцированной суровым испытанием при открытии рынка. Но не забывайте, что удачно выбранное время для открытия/закрытия позиций не может превратить ошибочный трейд в прибыльный - оно может только улучшить результат правильно открытой позиции.

Диапазон цен первого торгового часа, торговый объем и взаимосвязь текущих ценовых баров с краткосрочными максимумами или минимумами обеспечивают важной обратной связью, определяющей соотношение доходности к рискам для потенциальных позиций. Прорыв ценового диапазона первого торгового часа или других важных уровней максимума/минимума вызывает расширение ценовых баров. Свинг-трейдеры открывают fade-позиции на дневных уровнях поддержки/сопротивления в ожидании разворота цены. К примеру, когда акция «ударяется» об уровень максимума первого часа, затем делает паузу и прорывается обратно в утренний диапазон цен, вероятность того, что можно осуществить удачную прибыльную короткую продажу вблизи этого уровня максимума, резко возрастает.

РИСУНОК 6.2


На графике акции JDSU четко определен ценовой диапазон первого торгового часа, который в конечном счете перерос в сильное полуденное движение цены, приведшее к ее прорыву. Затем цена совершила классический откат от уровня поддержки/сопротивления. Установите сетку Фибоначчи для выявления уровней для свинг-позиций на этом откате и попытайтесь спрогнозировать направление финального прорыва цены. Имейте в виду, что стратегия первого торгового часа работает только в трех из пяти торговых дней.

Трейдеры, предпочитающие работать в середине регулярной сессии, сталкиваются с непрерывным тестированием краткосрочного тренда. По мере истечения торгового дня возврат к настрою рынка первого торгового часа становится все менее вероятным. Хотя утренняя тенденция остается доминирующей в большинстве случаев, значительные шоковые новости дня могут генерировать силы противоположного направления, способные спровоцировать мощный разворот рынка. Две классические зоны такого непредвиденного изменения цены прослеживаются вблизи 11:00 a.m. ET и 1:00 p.m. ET. Эти важные промежутки времени согласуются с трейдингом в период ланча на Wall Street.

Тестирование позднего утра характеризуется зачастую резким коротким контртрендом. Участники рынка отмечают, что движущие силы рынка и институционалы предпринимают последнюю попытку определить истинную силу и слабость господствующей тенденции. Направленное движение цены может быстро возобновиться. Вскоре после 11:00 a.m. ET может начать развиваться сильное трендовое движение, которое обычно продолжается вплоть до ланча. Но если такое ожидаемое бурное ценовое движение не материализовалось до 11:30 a.m., рынок часто переходит в состояние ненадежного колебательного движения.

Контртрендовое движение цены может и не произойти во время ранней полуденной сессии, если рынок отличается сильно направленным характером. В подобной ситуации мощное ралли или сильное падение цен может развиться сразу после ланча. Если же направленность рынка не определена, то более вероятна переменчивая активность рыночной толпы. И тогда некоторые участники рынка, прослышав о манипуляциях инсайдеров во время ланча, предпочитают прополоскать горло в баре за углом.

Не доверяйте ничему, что Вы увидели или услышали во время ланча. Если одни участники рынка полностью пресытились биржевой игрой в первый час утренней сессии, то на смену им приходит еще одна команда игроков, включающихся в разнообразный характер игры, генерируя торговый объем и тестируя спрос и предложение на рынке. Такие упражнения перемежающейся активности трейдеров, тестирующих четко означенные уровни поддержки/сопротивления, очень часто приводят к ложным прорывам уровней цены вверх или вниз. Создаваемая при этом негативная обратная связь успешно используется свинг-трейдерами. Во время ланча можно обнаружить очень привлекательные точки выхода из рынка, так как ложные выпады и удары цены дают возможность удачно закрыть позицию.

Спокойная полуденная сессия таит в себе одну серьезную опасность на линии дна. Каждый краткосрочный трейд должен продемонстрировать ценовое движение достаточной силы, чтобы генерировать прибыли или потери. Позиции, которые не проявляют значительной волатильности, генерируют значительные риски потерь, когда после истечения первого торгового часа диапазоны ценовых баров начинают сужаться. Трейдинг — это игра, не допускающая нулевого итога, он никогда не дает ничейного результата. Небольшие потери могут привести к большой стоимости трансакции. Прежде чем входить в рынок, удостоверьтесь, что запланированная позиция соответствует активности рынка, либо закрывайте позиции в ожидании следующего благоприятного случая.

ОПРЕДЕЛЕНИЕ ПОБЕДИТЕЛЕЙ ПОЛУДЕННОЙ СЕССИИ

В середине регулярной торговой сессии свинг-трейдеры должны выявить акции с прогнозируемым диапазоном изменения цен. Выделите из 50-60 эмитентов, представленных на экране котировок в режиме реального времени не более 20% (10% или 12%) акций, соответствующих позитивным характеристикам тенденции и волатильности на данный день. Наиболее перспективные установочные наборы должны с помощью анализа предыдущего импульса выявить характер движения акций, ключевые уровни поддержки/сопротивления и превалирующие Модели Циклов.

С помощью классического анализа внутридневного изменения цены изучите дополнительно возможность удержания позиций в овернайт. Выработайте в себе строгую самодисциплину и держитесь на расстоянии от экрана Level 2 до тех пор, пока не будетеуверены в беспристрастности своей оценки всех технических факторов при планировании каждой торговой позиции. Научитесь задавать себе корректные вопросы перед каждым входом в рынок:

Вырвалась ли акция за пределы ценового диапазона первого торгового часа?

Прорыв ценового диапазона первого торгового часа указывает на трендовый характер рынка. Прорыв может повлечь за собой серию мощных ценовых ударов в направлении прорыва. Если же цена остается в пределах диапазона первого часа регулярной сессии, то недостаток энтузиазма или не столь сильное чувство страха толпы делают невозможным прорыв этих барьеров. До тех пор, пока рынок остается в этом утреннем диапазоне, очень маловероятен факт развития значительного ценового движения вплоть до конца дня, если не дольше.

Находится ли цена вблизи своего дневного максимума или минимума?

Огромное количество глаз наблюдает за рынком, который пребывает вблизи своих уровней максимума или минимума. Тестирования этих уровней вовлекают толпу в рынок, вынуждая ее либо открывать новые, либо закрывать имеющиеся позиции. Не делайте скоропалительных выводов, увидев одно- или двухтиковый прорыв экстремальных уровней, особенно при первом тестировании. Профессионалы знают, что stop-ордера выставляются именно в этих точках и пытаются вывести их из игры, независимо от их иных намерений. Моментум-трейдеры должны сконцентрироваться на третьем повышении цены при ее устремлении к своему максимуму или же на третьем понижении цены при ее движении к своему минимуму. Подобная волна скорее способна привести к значительному движению цены, нежели первое тестирование уровня.

Легко ли идентифицировать точки входа в прибыльную позицию?

Лучшие возможности для входа никогда не останутся не замеченными опытным глазом трейдера. Их наличие и место расположения среди хаоса 1-минутных и 5-минутных ценовых баров становится очевидным. Не существует двух абсолютно идентичных моделей, но все многообещающие установочные наборы обладают общим качеством: они говорят сами за себя и легко интерпретируются. Если же Вы задумались над одним из таких установочных наборов, значит, Вам следует перейти к рассмотрению следующего благоприятного момента для трейдинга.

Какую обратную связь - позитивную или негативную - демонстрирует рынок?

Вялый рынок лишает прибыли столь же успешно, как это делают убыточные позиции. Исследуйте торговый объем для принятия правильного решения относительно того, какие акции вызывают интерес участников рынка. Сравните ширину данного ценового диапазона с диапазоном цен предыдущих дней. Узкий ценовой диапазон очень затрудняет открытие прибыльных торговых позиций. Растет ли энтузиазм рыночной толпы на экране продаж и времени, или же рынок контролируют неподвижные денежные потоки? Если рынок стоит на месте, переключитесь на другой канал.

Если появляются благоприятные возможности для трейдинга, приступайте к осуществлению торговой сделки. Чаще всего полуденный рынок переходит в сжатый диапазон, поэтому наиболее эффективные торговые тактики в этом промежутке времени дня базируются на классической свинг-стратегии. Практический опыт показывает, что лучшие результаты фиксируются, когда осуществляется покупка ослабшей акций при ее последующем подъеме и продажа сильной акции, когда она следует нисходящему тренду. Ожидаемый период удержания торговой позиции и темп изменения цены (моментум) определяют, какая из внутридневных тенденций обеспечивает большим соотношением доходность/риск. Даже 1-минутные и 5-минутные тенденции способны предлагать прибыльные торговые свинг-позиции до тех пор, пока полуденная волатильность не возбудит ценовое движение широкого диапазона. Выстраивайте торговые позиции по рыночным часам в соответствии с импульсом или реакцией и никогда не оставляйте без внимания тики цены.

В 2:30 p.m. ET резко возрастают шансы на активизацию процесса активных продаж акций, что напрямую связано с рынком бондов. В волатильные дни закрытие рынка бондов в 3:00 p.m. ET вынуждает участников рынка акций воздержаться от трейдинга, дабы оградить себя от ценовых разворотов и не быть выведенным из игры. Со временем такие зоны продаж укрепились, превратившись в естественные точки выхода из рынка, и сейчас они появляются даже в условиях спокойного характера кредитного рынка. Инсайдеры также весьма успешно используют этот промежуток времени (2:30 p.m. ET) для выявления истинного давления продавцов в последний час регулярной торговой сессии и для получения быстрой прибыли при развороте цены вверх. Как и в случае с движением цены, которое характерно для утренней сессии в 10:20 a.m. ET, активные покупки акций могут стремительно охватить рынок в том случае, если до 2:30 p.m. ET не начнутся активные продажи эмитентов. Но помните, данное позднее событие на рынке всегда вызывает негативную обратную связь, независимо от внутридневной тенденции.

ПОСЛЕДНИЙ ЧАС РЕГУЛЯРНОЙ ТОРГОВОЙ СЕССИИ

Участники рынка в середине регулярной торговой сессии должны вооружиться четкой стратегией трейдинга в последний час торгового дня. Завершающая фаза торговой сессии характеризуется уникальными качествами, которые либо увеличивают, либо сокращают прибыли. Дэй-трейдеры стремятся закрыть все торговые позиции до того, как биржевой колокол возвестит о закрытии рынка. Профессионалы, прекрасно осведомленные об этом, прикладывают максимум усилий для того, чтобы «очистить карманы» внутридневных трейдеров. Долгосрочные свинг-трейдеры могут либо оставаться вне игры до конца сессии, либо удерживать открытые позиции в рамках своих долгосрочных стратегий. Если время позволяет, они оперативно анализируют потенциальные прибыли и возможные риски потерь для своих удерживаемых позиций и оценивают возможное воздействие ночных ценовых изменений на состояние их торгового счета.

Акции, котирующиеся на американском фондовом рынке, подвергаются стремительной смене характера движения с закрытием кредитного рынка. Участники рынка понимают, что в 4:00 p.m. ET закрывается большинство трансакций торгового дня. Именно этот факт возбуждает новый рыночный импульс, согласующийся с лейтмотивом всего торгового дня. И индивидуальные инвесторы и институционалы своим активным трейдингом способ-ствуют росту волатильности рынка в последний час перед закрытием сессии. Классические программы покупок/продаж превалируют в течение всего последнего торгового часа, и лишь активность взаимных фондов растет только в последние 20 минут. Подобное повышенное участие институциональных инвесторов в трейдинге последнего часа усиливает ценовое движение и смешивает эмоции толпы вплоть до закрытия рынка.

РИСУНОК 6.3


На приведенном ниже графике отчетливо видно, как в 2:30 p.m. продажи сменили небольшое ралли и сгенерировали хаотические колебания цены. Будьте крайне осторожны, если обнаружите, что сильные движения тиков и фьючерсов дают сигнал на новый восходящий тренд за 15-20 минут до наступления такого критического периода. Часто в это время инсайдеры начинают задавать тон, поэтому они могут содействовать развороту цены. И наоборот, данная зона времени позволяет открывать позиции с минимальным риском потерь в условиях сильной тенденции рынка и дает позитивный толчок около 3:00 p.m.

СМЕНА ХАРАКТЕРА РЫНКА

Свинг-трейдеры планируют свои финальные позиции в течение последнего часа торговой сессии и концентрируют свое внимание на действующих движущих силах рынка. Этот сжатый период торговой сессии пытается не принимать в расчет никакие новости дня, также как и эмоции. В основном события развиваются в зависимости от того, что предшествовало им ранее. Трейдинг последнего торгового часа может характеризоваться и небольшим волнением, если сессия в целом носила спокойный характер с преобладанием бокового ценового диапазона. Однако, если конфликтующим силам рынка необходима финальная развязка или наличие сильной тенденции, то ценовое движение приобретет характер хаотических колебаний с расширяющимися диапазонами баров.

Последний торговый час освобождает акции от воздействия арбитражем, связанным с кредитным рынком, и позволяет арбитражу фьючерсов на индексы определять ценовое движение. Данный третий импульс рыночных часов указывает также на то, что наступило время принятия решений в отношении тех многочисленных торговых стратегий, которые были задействованы в предшествующие часы сессии. И участники рынка должны мудро распорядиться этим временем. Тенденции, которые развиваются в первые 20 минут последнего торгового часа, имеют свойство резко затухать в 3:30 p.m. ET, а прогнозируемость ценового движения сводится к нулю, как только стратегии закрытия полностью овладевают рыночным пространством в последние 20 минут регулярной сессии.

Участники рынка тщательно изучают состояние рынка в течение 15 минут, предшествующие 3:00 p.m., с целью обнаружить сильный моментум, способный предопределить направление движения цены в последний час биржевой торговли. И хотя этот короткий промежуток времени, как правило, сохраняет покупательские настроения, он может также привести и к значительным распродажам акций. Определите спрос, наблюдая за тиками и соотношением растущих в цене акций к акциям, цены на которые падают (advance/decline). Для выявления эмоционального настроя толпы (взрыва энтузиазма или нарастания страха) воспользуйтесь экраном котировок Level 2, а также исследуйте рыночное время и объем продаж. Если эти показатели сохраняют спокойный характер в течение этой важной фазы, это говорит о том, что рынок лишен какой-либо направленности. В такой рыночной ситуации может быть получен очень эффективный сигнал, который в большинстве случаев игнорируется рыночной толпой.

Свинг-трейдеры, которые в течение всей торговой сессии ориентированы на покупку упавших в цене акций и продажу акций, сильно поднявшихся вверх, должны приспособиться к работе в финальный час сессии и стать последователями тенденций рынка. Наиболее вероятное развитие событий подразумевает продолжение внутридневной тенденции в последний час биржевой торговли и ее перерастание в открытие следующего дня. Акции, готовые к коротким продажам и находящиеся на своих новых вершинах, либо акции, подвергшиеся сильному натиску продаж, - обе эти категории эмитентов приводят в действие спусковой механизм крайне неблагоприятных результатов. Моментум-стратегии позволяют успешно закрывать позиции, открытые в направлении завершающего импульса, и выходят за пределы прорванных внутридневных ценовых диапазонов.

В последний час регулярной торговой сессии крайне редко наблюдается разворот сильной тенденции. Но если все-таки разворот происходит, то контрдвижение цены способно очень быстро развиться. Поздний разворот цены способен заманить в ловушку трейдеров, до последнего момента контролировавших весь ход торговой сессии. Особенно энергично развивается контрдвижение, если большинство этих участников рынка ориентировались на краткосрочные позиции. Не ждите слишком долго подтверждения, если поступил сигнал тревоги. Нехватка времени ускоряет торговый процесс и часто не дает возможности закрыть позиции на откатах или при других благоприятных моментах с минимизацией рисков потерь.

Изучение дневных диапазонов цены и ключевых уровней поддержки/сопротивления способствует усилению позитивных результатов трейдинга в последний торговый час. Вблизи ключевых уровней максимума или минимума цены образуется зона застоя.

Stop-ордера выставляются чуть ниже или выше этих уровней — участники рынка стараются подойти вплотную к этим уровням. Невидимые рыночные силы движут ценой, направляя ее к этим уровням. Инсайдеры пытаются определить, где спрос будет достаточно высок для того, чтобы оказать поддержку расширяющемуся ценовому движению. Они получат выгоду, даже если объемы спадут, но при гарантии того, что stop-ордера не будут отменены. И с небольшим шансом на удачу, инсайдеры генерируют импульс, достаточный для того, чтобы активность рынка сохранялась и по окончании текущей сессии.

 

ФИНАЛЬНЫЕ МИНУТЫ СЕССИИ

В последние 15—20 минут регулярной торговой сессии закрывают книги большинство участников рынка — и трейдеры, и институциональные инвесторы, и движущие силы рынка, - что генерирует уникальные, но непредсказуемые движения цены. Спрэды могут наказать как с одной, так и с обеих сторон рынка, поэтому в последние минуты работы рынка трейдеры предпочтение отдается МОС-ордерам (market on close). Дэй-трейдеры, предпочитающие спать спокойно, покрывают свои короткие позиции (covering shorts). Избегайте открытия новых позиций в эти последние минуты трейдинга, если только не собираетесь применить к ним специальные овернайт-стратегии. Лучше используйте эти минуты для того, чтобы закрыть позиции по наиболее выгодным ценам. И еще, тщательно анализируйте действия инсайдеров при закрытии рынка. По тому, как они готовы распорядиться капиталом, можно судить о характере открытия следующей торговой сессии.

Характер ценового графика перед закрытием рынка определяют инсайдеры, поэтому они могут достичь желаемой волны нарастающего спроса от рыночных ордеров при открытии следующей сессии, выставленных индивидуальными инвесторами. В эти последние минуты сессии овернайт-стратегии могут строиться на дневной тенденции, всецело доверяя ей, даже если в последние минуты перед 4 p.m. рынком завладели хаотические ненаправленные колебания цены. Даже ценные бумаги с низкими торговыми объемами, оживая в эти минуты, дают возможность применять к ним полный набор технических инструментов, опирающихся наданные закрытия рынка. Акции, спрэды которых в среднем превышают 1/2 пункта, могут давать массу некорректных сигналов, если они день за днем закрываются по ценам ask или bid.

Многодневные тенденции развиваются тогда, когда отдельной торговой сессии не удается свести на нет общий поток информации, поступающей на рынок. В завершающие минуты сессии интенсивно нарастают алчность и страх рыночной толпы. Многие действия трейдеров отражают неблагоразумно принятые решения, обидно, но только после потерь и разочарований чаще всего начинают накапливаться разумные, рациональные стратегии. Накал страстей рыночной толпы генерирует дополнительный дисбаланс спроса/предложения, сохраняющийся вплоть до момента закрытия рынка. Волатильность достигает своего пика в завершающие несколько минут опасности и непредсказуемости. Истинный профессионал свинг-трейдинга к этому времени всегда завершает свои дневные действия и со стороны наблюдает за рынком, дожидаясь финального сигнала биржевого гонга.

ВРЕМЕННЫЕ ФАЗЫ НЕДЕЛИ И МЕСЯЦА

Нельзя ограничиться только лишь изучением дневного цикла изменения цен. Ценовое движение характеризуется и недельной, и месячной периодичностью изменения. Свинг-трейдеры изучают этот феномен с тем, чтобы не оказаться по неправильную сторону рынка в момент начала значительного движения цены. Начните с исследования каждого конкретного дня недели и выявите его характерные свойства. Пять недельных торговых сессий открывают новые ценовые движения, тестируют их и работают над дисбалансом цен вплоть до пятничного гонга, возвещающего о закрытии рынка.

В понедельник утром рыночные площадки встречают участников рынка точно так же, как и офисы по всему миру встречают своих уставших «рабочих пчелок». Выходные, как правило, дезориентируют рыночную толпу, которой необходимо, прежде чем приступить к своим непосредственным обязанностям, вновь переоценить состояние рынка.

РИСУНОК 6.4


Акция eBay пробила уровень поддержки сразу после 3:00 p.m. и стала понижаться в цене под натиском активных продаж. Безудержная толпа ожидает, когда сформируется зона застоя, а затем и восходящая трен-довая линия, развивающаяся в течение торгового дня. Нетерпение трейдеров, удерживающих длинные позиции, нарастает, и тогда они принимают решение закрыть позиции, если трендовая линия будет нарушена. Потенциальные короткие позиции открываются с одновременным выставлением stop-ордеров. Инсайдеры и механизм самореализации сохраняют трендовую линию невредимой до тех пор, пока не начнут нарастать торговые объемы в последний час торговой сессии. Происходит последний прорыв ценового уровня и одновременно с ним масса торговых стратегий вступает в действие.

Часто утренняя сессия носит неопределенный характер, игроки пытаются определить свой ритм работы и последующее направление движения рынка. По понедельникам, особенно в летнее время, сессия характеризуется небольшими торговыми объемами. Порой недостаток объема может продолжаться до середины недели. Утренняя сессия может инициировать давление продаж, которое может продолжаться много часов подряд. Ралли среднего масштаба могут наблюдаться в конце торгового дня, и рынок возьмет курс на укрепление.

Хорошо раскрывает свойства рыночного времени так называемый Вторник Разворота. Тенденции, начинающиеся в пятницу и продолжившиеся в понедельник, часто разворачиваются в первый час утренней сессии во вторник. Новые тренды, формирование которых начинается в это время, инициируют резкое расширение ценового движения в течение последующих двух дней. Но если четкий тренд не прослеживается, то нервозный, порывистый характер рынка может сохраняться всю неделю, пока не сформируется четкая рыночная тенденция. Чаще всего торговый объем во Вторник Разворота достигает своего апогея, поскольку крупные игроки начинают реализовывать свои первые с начала недели стратегии. Пристально понаблюдайте за работой Instinet, чтобы выявить, какие позиции занимают крупные институциональные инвесторы.

В среду и четверг обычно происходит укрепление того состояния рынка, которое сформировалось в начале недели. Сильные тенденции обычно в эти дни продолжаются до тех пор, пока не выйдут какие-либо шоковые новости. Во второй половине четверга характер рынка сменяется, начинают превалировать лишенные направления колебательные ценовые движения - на рынке начинает витать дух надвигающихся выходных. Усилению подобного настроя рынка способствует и страх толпы перед выходом на следующее утро (в пятницу) правительственных статистических данных.

Правительственные экономические отчеты выходят постоянно с регулярной цикличностью. Самые важные из них могут повлиять на ход торговой сессии в любой из дней недели. Самое сильное воздействие на характер рынка оказывает ежемесячный отчет о безработице (unemployment report), выходящий в первую пятницу месяца. Очень сильно могут сказаться на важных показателях новости, поступившие с рынков облигаций и фьючерсов. Сей факт гарантирует, что арбитраж и реакция рыночной толпы вызовут движение цены в широком диапазоне рынка акций. Но ставить на то, что фундаментальные показатели будут позитивными, слишком опасно. Лучше зарабатывайте деньги на интерпретации графических полотен, нежели спекулировать на внешних воздействиях на рынок.

По пятницам приходится вступать в схватку с другими достаточно существенными силами, воздействующими на состояние рынка. В пятницу, выпадающую на середину каждого месяца, истекают сроки опционов. Обычно на этой неделе генерируется небывалая волатильность, достигающая пикового своего состояния именно в пятницу - в день истечения сроков опционов. Характер рынка в данный период времени может быть в высшей степени непредсказуем. Свинг-трейдеры могут принять решение удлинить свой weekend и еще раз переосмыслить все трансакции, которые были осуществлены на этой неделе. Большинство участников рынка также использует конец недели для приведения в порядок своего баланса за истекшие четыре дня недели. Многочисленные торговые стратегии, применяемые институционалами, сфокусированы на недельных ценовых барах. Когда неделя близится к завершению, профессиональные приверженцы технического анализа определяют все необходимое для корректировки своих портфолио и предпринимают соответствующие действия, в целях защиты своих крупных торговых позиций. Многие участники торгов к концу недели предпринимают крайне неразумные действия, имея на руках открытые позиции с большими прибылями или убытками. Терпящие убытки трейдеры «вскакивают» в волатиль-ные акции, стремясь хотя бы нейтрализовать потери, а трейдеры, позиции которых указывают на наличие солидных прибылей, выходят из рынка в тот момент, когда трейд еще не исчерпал свой потенциал.

Рынок стремится завершить неделю в устойчивом состоянии, что часто является возбудителем сильных тенденций как в одном, так и в другом направлениях. Однако пятничные тенденции чаще завершаются плачевно, а не приятным возбуждением. Многие игроки к середине дня расслабляются и не возвращаются на торговую площадку до понедельника, особенно в летний период. Это зачастую приводит к прерывистому, нервному характеру рынка с небольшими торговыми объемами. Но если на рынке в пятницу все-таки произошел серьезный конфликт или дисбаланс сил сохраняется, то каждый участник рынка остается у своего терминала до последней минуты торговой сессии.

СЕЗОНЫ И СЕЗОННОСТЬ

Четко определенное сезонное разнообразие может дать фальшивые благоприятные возможности для трейдинга. Так, например, истечение сроков опционов отражает высокий уровень манипуляций. Правила классических прорывов цены вверх и вниз должны четко выполняться в столь волатильные периоды сессии, с тем чтобы минимизировать риски потерь. Различные периоды месяца или года генерируют определенные специфические отклонения, способные оказать влияние на характер трейдинга. Изучите подобные цикличные перегибы, которым могут подвергнуться открытые Вами позиции.

Праздничные и предпраздничные торговые сессии вызывают позитивный настрой рынка, но отличаются повышенным риском потерь. Мартин Цвейг (Martin Zweig) составил каталог механизмов интересных феноменов и описал его в своем классическом труде «Как выигрывать на Wall Street» («Winning on Wall Street»). Он отметил, что в праздничные дни американские финансовые рынки завершали сессию на подъеме в 83% случаев за период, начиная с 1952 года и до 1985 года. С тех пор как он опубликовал свои открытия, рынок в праздничные сессии стал носить более нервозный характер, но сохранил бычий настрой. К сожалению, участники рынка по-прежнему несут значительные убытки в такие дни растущего рынка.

Праздничные торговые сессии отличаются небольшими торговыми объемами, что дает профессионалам огромные возможности для манипуляций, стимулирующих широкие колебания цен. Рождественская неделя и день после Дня Благодарения обеспечивают идеальными условиями для подобного рода ложного роста волатильности. Свинг-трейдеры могут определить правильную сторону направления движения рынка и получить существенные прибыли. Но классический технический анализ часто не в состоянии правильно определить уровни поддержки/сопротивления, корректно выявить ценовые модели, а экстремальные уровни цены нарушаются без откатов и без достаточного участия рыночной толпы. Лучшее, что можно сделать в такие дни, - это выключить свои компьютеры и удалиться куда-нибудь на пляж, к взморью, и предаться отдыху. В конце каждого квартала наступает период window dressing, когда взаимные фонды и другие крупные институциональные инвесторы совершают операции, призванные улучшить характеристики инвестиционного портфеля перед передачей информации клиентам или акционерам, а также в целях приведения баланса в соответствие с установленными требованиями на дату предоставления отчетности регулирующим органам. Интенсивное вложение капитала в ценные бумаги наблюдается после сильного ралли рынка. Фонды должны отчитаться о своих прибылях и потерях за истекший квартал. Поэтому у них есть существенные мотивы для опубликования прекрасных результатов -ведь менеджеры фондов хотят сохранить свои рабочие места. И даже если подобное ралли не имело места, фонды покупают определенные акции в последний месяц квартала, чтобы отразить в своих отчетах владение преуспевающими эмитентами.

Так называемый Эффект Января обеспечивает рынок ростом ликвидности. Свежие денежные потоки в рынок акций активизируются в начале каждого года. В то же время ослабляется известный процесс tax selling — продажа ценных бумаг, обычно в конце года, для реализации убытков и уменьшения налогового бремени, что способствует увеличению количества новых ценных инвесторов. Эти два фактора способствуют генерированию очень сильного бычьего настроя, часто приводящего к мощным ралли. Для многих инвесторов Эффект Января ассоциируется с акциями компаний малых капитализаций. Однако популярность акций компаний крупных капитализаций оказывала значительное влияние на большинство секторов рынка в предшествующие годы.

Характер рынка меняется в летние месяцы. Но июнь в настоящее время больше не является стартовым месяцем продолжительного сезона отпусков на Wall Street. Огромное количество индивидуальных инвесторов способствует сохранению значительных торговых объемов вплоть до конца июля. И хотя летние месяцы традиционно характеризуются бычьим настроем рынка, в последние годы в период с середины июня и до конца июля торговые сессии стали отличаться значительной волатильностью и меньшей степенью надежности. После подобного феерического действа на рыночной площадке воцаряется довольно нестабильный, нервозный характер ценового движения, связанный с тем, что в жаркие августовские дни многие профессионалы покидают поле действий, и торговые объемы снижаются. Такая картина продолжается обычно до Дня Труда -

РИСУНОК 6.5


Сезонный характер ценовых графиков определяется специфическими торговыми условиями. Найдите время для исследования этого важного фактора воздействия на состояние рынка и постройте собственные позиции с учетом этого широкомасштабного влияния. Имейте всегда под рукой ежегодный альманах трейдера Яла Хирша («Stock Trader's Almanac» by Yale Hirsch), который обеспечивает настольной справочной информацией о сезонности и о состоянии ранка.

. Также как и в период праздников, сессия в этот августовский период характеризуется вялым характером рынка, широкими ценовыми колебаниями и многими нарушениями технических инструментов. До конца этого сезона, пока рыночная толпа " не вернется на свои рабочие места, отбирайте для трейдинга более активные акции, а также акции, которые под влиянием тех или иных новостей совершают предсказуемые движения.

Сентябрь традиционно представляет собой наиболее опасный период для трейдинга за весь год. За 45-летнюю историю единственный месяц года - сентябрь демонстрирует среднее снижение стоимости портфолио. И даже несмотря на то, что самые тяжелые события на американском фондовом рынке произошли в октябре 1929 и 1987 годов, который вошел в историю как Черный Октябрь, этот месяц исторически демонстрирует результаты, значительно лучшие относительно предшествующего месяца. Сентябрь крайне редко вознаграждает инвесторов - их традиционная обеспокоенность в конце года за свой годовой баланс и выплату налогов способствует усилению негативных настроений на рынке, но в большей степени этому способствуют невысокие фундаментальные результаты. Следует еще учесть и тот факт, что осенью начинается сезон tax selling и для институциональных инвесторов, и для индивидуальных участников рынка.

ТАБЛИЦА 6.1

Среднемесячные показатели доходности индекса S&P 500 за 1950— 1995 гг. и период роста рынка (%)

Месяц Среднемесячная доходность Период роста рынка(%)

Январь 1 .55% 62%

Февраль .38% 58%

Март .78% 62%

Апрель 1 .23% 68%

Май .18% 58%

Июнь .09% 50%

Июль 1 .29% 59%

Август .39% 53%

Сентябрь -.60% 39%

Октябрь .45% 58%

Ноябрь 1.42% 62%

Декабрь 1.78% 77%

Итого .75% 58%

Ресурс: Technical Analysis of Stocks and Commodities (V14:6, 241-243).

Процесс tax selling поражает все рыночное пространство несколько месяцев в году. Пытаясь уменьшить бремя налогообложения в конце года, инвесторы открывают позиции по акциям, не имеющим потенциала прибыльности, в целях демонстрации потерь капитала. Этот процесс tax selling часто ограничивает развитие широкомасштабного роста рынка вплоть до Рождественской недели. Интенсивность данного процесса зависит от результатов предыдущих месяцев. Длительный период спада рынка усиливает давление tax selling, стабильный же подъем рынка, наоборот, помогает спокойнее реагировать на него. Ближе к концу октября взаимные фонды начинают перераспределять свои капиталовложения, готовясь к годовому финансовому отчету, что также способствует росту волатильности, инвесторы все больше прибегают к стратегиям, основанным на избавлении от акций, не представляющих реального потенциала, и начинают охотиться за растущими в цене эмитентами.

Рождественское ралли представляет собой психологическое завершение процесса tax selling - инвесторы заблаговременно готовятся к сделкам наступающего года. В течение нескольких недель, предшествующих празднику Рождества, сохраняется позитивный настрой рынка, часто перерастающий в мощное ралли. И хотя инвесторы могут избавиться от позиций, приносящих потери, 31 декабря, они предпочитают освободиться от их негативного воздействия еще к середине последнего месяца года. Участники рынка затем начинают концентрироваться на перераспределении своих портфолио, что вносит свою лепту в создании бычьего настроя рынка к концу торгового года.







Содержание:




На правах рекламы:
пункт приема картона подробности ; продажа макулатуры на сайте подробнее